财务表现 - 2025年Q1公司实现营业收入302.06亿元，同比-1.74% [1] - 归母净利润22.38亿元，同比+68.12% [1] - 扣非归母净利润22.07亿元，同比+66.31% [1] - 销售毛利率和净利率分别为16.78%和9.09%，同比提升3.37和3.44个百分点 [2] - 营业利润同比增长53.38% [2] 电量与装机 - 2025年Q1累计上网电量603.232亿千瓦时，同比+0.76% [1] - 煤机/燃机/水电/风电/光伏上网电量同比分别为-2.41%/-16.42%/+15.39%/+34.18%/+32.02% [1] - 全国火电发电量累计减少4.7%，推测公司火电电量减少与所在地区需求下滑有关 [1] - 水电和新能源电量增长因来水较好及新投产37.45兆瓦装机容量 [1] 成本与电价 - 2025年Q1平均上网电价为460.91元/兆瓦时（含税），同比-3.24% [2] - 火电机组长协电价下滑比例小于沿海地区 [2] - 燃料采购成本显著下降，营业成本同比-5.57% [2] 现金流与预测 - 经营活动现金流量净额同比提升51%，主要因燃料成本降低 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为64.16/75.24/86.19亿元，同比+42.38%/+17.27%/+14.56% [2] - 2025年4月30日股价对应PE分别为8.94/7.63/6.66倍 [2]