财务表现 - 2025Q1实现营业收入53.8亿元，同比+49.1%，归母净利润14.4亿元，同比+62.0% [1] - 加权平均净资产收益率同比+0.68pct至1.79%，经营杠杆较年初-1.2%至3.69倍 [1] - 自营业务收入22.1亿元，同比+144.5%，营收占比提升至41.0%，贡献主要业绩弹性 [2] 业务分项 - 经纪业务收入7.0亿元，同比+44.6%，受益于Q1股基日均成交额17464.6亿元（同比+70.9%） [3] - 投行业务收入3.2亿元，同比+17.0%，股权融资规模80.2亿元（去年同期为0），债券承销规模1205.8亿元（同比+104.4%） [3] - 资管业务收入3.0亿元，同比-16.5%，降幅收窄，东证资管主动管理收益率165.10%行业排名第1 [3] - 利息净收入2.2亿元，同比-26.3% [2] 资产与风险 - Q1末金融资产规模2228.9亿元，较年初+1.2%，买入返售金融资产56.0亿元（较年初+40.6%），其他权益工具投资247.8亿元（较年初+26.2%） [2] - 信用减值损失转回0.72亿元，股质风险化解进入尾声 [2] 长期展望 - 公司财富管理转型持续推进，24年末客户资金账户总数291.98万户（较年初+8.50%），托管资产总额8782.73亿元 [3] - 汇添富资管规模1.16万亿元（较年初+9%），非货公募基金规模约5000亿元（较年初+10%） [3] - 预计2025-2026年归母净利润分别为36.7和38.9亿元，对应PE 21.1和19.9倍，PB 0.94和0.91倍 [4]