文章核心观点 94岁巴菲特落下第60次股东大会帷幕并宣布年底卸任CEO交棒给格雷格·阿贝尔，这标志着一个时代结束和公司战略调整，公司在权力交接、现金管理、全球布局、政策应对和价值投资理念等方面有新变化和挑战，为投资者带来启示 [1][3] 权力交接：从个人魅力到制度传承 - 巴菲特宣布年底交棒阿贝尔，公司从“个人英雄”向“制度化治理”转型 [3] - 阿贝尔有实业运营能力，或推动公司从“金融资本主导”转向“产业资本深耕” [4] - 阿贝尔面临平衡守成与创新、资本配置等挑战 [4] 现金困局：3470亿美元背后的战略耐心 - 截至2025年一季度公司现金储备达3477亿美元创历史新高 [5] - 巴菲特解释现金储备高的原因是机会稀缺、等待时间窗口和风险对冲 [5] - 公司通过“现金+固收”策略获年化5%收益，年创收超170亿美元 [5] 全球棋局：日本的启示与中国的悬念 - 巴菲特投资日本五大商社获成功，持仓市值达235亿美元，源于三重套利 [6] - 公司对中国布局谨慎，短期内难复制日本模式成功 [7] 政策批判：自由贸易捍卫者的最后谏言 - 巴菲特批判美国贸易保护主义，认为关税有经济、战略和道德危害 [8] - 公司采取地域多元化策略应对逆全球化 [8] 变与不变：价值投资的范式革新 - 价值投资核心的长期主义和安全边际不变 [9] - 价值投资变革方向为科技包容性和ESG整合 [9] 对投资者的启示 - 制度比个人更重要 [10] - 现金是终极期权 [10] - 全球化需要新叙事 [11]