公司业绩与市场表现 - 公司股票在疫情期间因居家效应上涨，但随后持续下跌，18个月内表现疲软[1][4] - 第一季度财报显示平台总商品销售额(GMS)下降6.5%至28亿美元，活跃卖家减少11.3%至810万，核心平台活跃卖家骤降23%至540万[5] - 以23.3%的抽成率创历史新高，较2022年17.8%上升31%，但未能带动销售增长[12][13] 收购战略失误 - 2019年启动"品牌矩阵"战略，收购Reverb、Depop和Elo7三个子品牌，但已亏损出售其中两个[8][9] - 出售Reverb导致1.017亿美元减值损失，2022年对Depop和Elo7计提10亿美元减值[6][9] - 尽管Depop保持增长（2024年GMS增长32%），但收购战略整体分散了核心业务资源[10] 平台生态恶化 - 非手工制品（如中国制造商品）涌入导致品牌定位模糊，削弱 artisan-made 的核心价值主张[14] - 卖家抽成率三年内提升31%至23.3%，但未能转化为销售增长，反而加速卖家流失[12][13] - 平台完全依赖第三方卖家，而活跃卖家年降幅达23%，威胁商业模式可持续性[11] 潜在转机与挑战 - 当前估值较低可能吸引激进投资者（如持股13%的Elliott Management）或收购方（Shopify/Target）[16] - 2017年曾通过更换管理层、业务聚焦实现复苏，但现有管理层尚未采取实质性改革[16][17] - 恢复增长需解决GMS持续下滑问题，单纯提高抽成率无法扭转颓势[15][17][18]