文章核心观点 - 三只松鼠启动港股 IPO，融资用途紧扣业务核心，旨在巩固休闲零食市场地位，但在竞争激烈环境下，赴港 IPO 能否成功仍待观察，公司发展机遇与挑战并存 [1] 公司发展历程 - 2012 年由章燎源创立，从单一坚果品类起步，发展为中国最大中资休闲零食企业 [2] - 2014 - 2019 年营收从 9.24 亿元增长至 101.7 亿元，年复合增长率达 57.2%，靠线上渠道打开市场 [2] - 2020 - 2023 年受电商格局变迁等影响，营收降至 71.15 亿元，股东减持，股价跌幅达 84% [2] - 2024 年采取战略调整措施后，营收重返百亿大关，达 106.22 亿元创历史新高，净利润 4.08 亿元 [2] 公司财务数据 整体财务 - 2022 - 2024 年收益分别为 72.93 亿元、71.15 亿元、106.22 亿元；毛利分别为 19.13 亿元、16.15 亿元、25.26 亿元；年内溢利分别为 1.29 亿元、2.20 亿元、4.07 亿元 [3] 产品销售 - 2024 年坚果、烘焙食品、肉制品、果干、综合零食五类核心产品平均售价同比分别下降 9.3%、16.5%、14.2%、13.6%、8.8% [13] - 2022 - 2024 年坚果销量从 82592 吨增至 122681 吨，烘焙产品从 37115 吨增至 67224 吨等 [14] 2025 年一季度 - 实现营业收入 37.23 亿元，同比微增 2.13%，归属于上市公司股东的净利润 2.39 亿元，同比下滑 22.46%，扣除非经常性损益的净利润同比减少 38.31%，仅为 1.62 亿元 [12] 公司市场地位 - 以 2024 年零售额计，为中国第四大零食公司，2022 - 2024 年零售额复合年均增长率在五大零食公司中最快，达 18.86% [4] - 为中国最大的本土零食公司和线上零食公司，市场份额为 3.2% [4] 行业市场情况 市场规模 - 2019 - 2024 年中国零食行业市场规模从 10816 亿元增长至 13440 亿元，年复合增长率为 4.4%，预计 2024 - 2029 年以 5.5%的年复合增长率增长至 17558 亿元 [7] 消费者需求 - 需求升级多样化，健康、营养、个性化成新趋势，对低糖等健康零食需求增长，对口味等方面要求提高 [11] 竞争格局 - 极为分散，2024 年国内零食市场前五名和前十大公司分别仅占总市场份额的 5.9%及 10.4% [12] 公司面临挑战 战略实施 - “高端性价比”战略需平衡成本控制与定价策略，低价策略压缩利润空间，提价影响市场份额 [12][13] 渠道运营 - 线上依赖新兴流量平台，业绩受平台规则变动影响；线下门店布局与运营效率待提升，加盟模式质量管控与利益分配机制需完善 [14] 产品创新与品牌拓展 - 多品牌与新品类布局需大量投入，部分子品牌尚处孵化阶段，无法快速盈利会拖累整体业绩 [15] 公司发展机遇 - 启动港股 IPO，若合理利用募集资金，解决战略、渠道、产品创新等难题，有望再次“燎原”零食赛道 [15]