核心观点 - 微软在2025财年第三季度表现强劲，营收增长16%，营业利润增长14%，稀释后每股收益增长10% [4] - 公司对AI和数据中心的持续投资推动增长，2025年计划在AI数据中心上投入800亿美元 [8] - 微软的业务模式具有抗衰退能力，现金储备达796.2亿美元，是长期债务的两倍 [14] 财务表现 - 2025财年各业务部门营收预期：生产力与业务流程部门增长21.7%至1199亿美元，智能云部门增长14.2%至1052.9亿美元，更多个人计算部门下降1.1%至538亿美元 [6] - 公司预计全年营收增长13.8%，营业利润率将略高于2024财年 [7] - 最新季度通过股息和回购向股东返还97亿美元，同比增长15.5% [15] AI与云计算发展 - 微软365 Copilot用户同比增长3倍，GitHub Copilot用户达1500万，一年增长4倍 [9] - Azure增长不仅依赖AI工具，非AI云服务（计算、存储、数据库等）表现突出 [10] - 公司在10个国家新建数据中心，通过硬件、软件和模型优化提升效率 [12] 资本配置与股东回报 - 连续15年提高股息，最新股息增长10%，但收益率仅0.8%因股价增长更快 [16] - 回购速度虽放缓，但仍足以抵消股权激励带来的稀释 [15] - 公司强调资本支出将转化为实际业务增长，包括AI和非AI工作负载 [11] 抗风险能力 - 管理层认为云计算和软件服务的灵活性可帮助客户应对通胀和经济压力 [13] - 高利润率业务和强劲资产负债表支持长期投资能力 [14][18] - 多元化业务结构使公司成为波动市场中可靠的成长股选择 [17][18]