美联储政策困境 - 美联储面临的核心挑战是权衡关税引发的粘性通胀与经济放缓之间的拉锯战，同时受到总统要求宽松货币政策的压力[1] - 美联储主席鲍威尔持谨慎态度，表示将等待更明朗的情况，同时权衡稳定物价和充分就业的双重使命[1] - 美国2025年初GDP出现三年来的首次萎缩，主要归因于进口商在关税生效前抢购导致库存囤积[1] - 3月物价年化增长率放缓至2.6%，但该季度仍高于预期的3.5%，两者均高于美联储2%的目标[1] 经济数据表现 - 4月就业报告显示劳动力市场在特朗普声明震动市场后依然保持韧性[1] - 第一季度潜在需求被夸大，因企业在关税生效前囤积库存，预计美国经济将在第二季度陷入温和短暂的衰退[3] - 经济学家预计未来几个月通胀将进一步走高，经济将进一步下滑[2] 利率政策预期 - Wilmington Trust首席经济学家Luke Tilley预计美联储在本次会议上将维持现状，但预计从6月到年底每次会议都会降息，总计降息125个基点[3] - 预计降息幅度会比美联储目前认为的更大，但不会在经济实际下降之前降息[3] - 如果失业率开始上升并超过4.5%，将引起美联储关注并成为需要降息的信号[7] 美联储内部观点分歧 - 美联储理事沃勒认为关税对通胀和就业的影响同步，宁愿在失业率上升时犯需要降息的错误，称失业率每月上升0.1个百分点不是大问题[6] - 前堪萨斯城联储主席乔治认为真正风险在于关税带来的通胀是否持续更久，强调锚定通胀预期至关重要，即使失业率有所上升也可维持高利率[6] - 乔治认为美联储需要谨慎控制通胀预期，因关税和不确定性导致衰退的可能性增加[7] 通胀性质与前景 - 鲍威尔和一些官员强调需确保关税带来的一次性物价上涨不会演变成持续通胀，宁愿过度紧缩以控制通胀预期[5] - Tilley淡化了70年代滞胀重演的可能性，认为经济走弱时通胀也会随之下降，不会持续上涨[6][7] - 乔治认为供应链转移的影响至少会使经济走弱而非走强，尤其是在短期内[7]