文章核心观点 公司2025年第一季度财务表现强劲，各项指标向好，持续执行战略计划，对全年业绩有积极预期 [1][3][11] 第一季度亮点 - 董事长兼首席执行官对2025年开局满意，一季度有持续的毛保费增长和创纪录的调整后净收入，调整后净收入增长85%，调整后综合比率69%，调整后净资产收益率27%，毛保费增长20%由新产品和产品组合驱动，同店保费增长率37%，公司还完成对Advanced AgProtection的收购 [3] 承保结果 - 毛保费从2024年第一季度的3.681亿美元增至4.422亿美元，增长20.1%，净保费收入同比增长52.1% [4] - 第一季度损失和损失调整费用3870万美元，损失率23.6%，低于去年同期的24.9% [5] - 第一季度承保收入4410万美元，综合比率73.1%，低于去年同期的76.9%；调整后承保收入5160万美元，调整后综合比率68.5%，低于去年同期的73.0%；调整后综合比率（不包括巨灾损失）为68.9%，低于去年同期的69.8% [6] 投资结果 - 净投资收入从去年第一季度的710万美元增至1210万美元，增长69.1%，主要因投资资产收益率提高和平均投资余额增加，固定到期投资组合加权平均期限为4.09年，现金和投资资产总计12亿美元，第一季度投资组合净实现和未实现损失230万美元，去年同期为净实现和未实现收益300万美元 [7][8] 税率 - 2025年3月31日止三个月的有效税率为20.1%，低于2024年同期的23.2%，主要因员工股票期权永久部分的税收影响和不可扣除的高管薪酬费用 [9] 股东权益和回报 - 2025年3月31日股东权益为7.904亿美元，高于2024年同期的5.017亿美元，年化净资产收益率为22.6%，高于去年同期的21.7%；调整后年化净资产收益率为27.0%，高于去年同期的22.9% [10] 2025年全年展望 - 公司预计2025年调整后净收入为1.86亿 - 2亿美元，高于初始预期的1.8亿 - 1.92亿美元，该范围包含全年剩余时间800万 - 1200万美元的巨灾损失估计 [11] 承保细分数据 按产品划分 - 地震险毛保费1.30245亿美元，占比29.5%，同比增长23.2%；意外险1.10487亿美元，占比25.0%，同比增长112.7%；内陆运输和其他财产险9928.4万美元，占比22.5%，同比增长29.1%；代出单业务5392.7万美元，占比12.2%，同比下降43.1%；农作物险4822万美元，占比10.9%，同比增长24.6% [40] 按州划分 - 加利福尼亚州毛保费1.39723亿美元，占比31.6%；德克萨斯州4499.1万美元，占比10.2%；夏威夷州2035.8万美元，占比4.6%；佛罗里达州1864.1万美元，占比4.2%；华盛顿州1566.9万美元，占比3.5%；纽约州1459.7万美元，占比3.3%；新墨西哥州1239.5万美元，占比2.8%；科罗拉多州1216.8万美元，占比2.8%；其他州1.63621亿美元，占比37.0% [40] 按子公司划分 - PSIC毛保费2.30917亿美元，占比52.2%；PESIC 1.90786亿美元，占比43.1%；Laulima 1603.7万美元，占比3.7%；FIA 442.3万美元，占比1.0% [41] 保费情况 - 总保费收入从2024年第一季度的3.02872亿美元增至3.75776亿美元，增长24.1%；分保保费收入从1.95006亿美元增至2.11706亿美元，增长8.6%；净保费收入从1.07866亿美元增至1.6407亿美元，增长52.1%；净保费收入比率从35.6%增至43.7% [42] 损失详情 - 巨灾损失从2024年第一季度的335.9万美元降至 - 54.2万美元，降幅116.1%；非巨灾损失从2347.8万美元增至3928.5万美元，增长67.3%；总损失和损失调整费用从2683.7万美元增至3874.3万美元，增长44.4%；巨灾损失率从3.1%降至 - 0.3%；非巨灾损失率从21.8%增至23.9%；总损失率从24.9%降至23.6% [43] 非GAAP财务指标与GAAP指标的调节 承保收入 - 2025年第一季度承保收入4406.5万美元，调整后承保收入5160.5万美元；2024年第一季度承保收入2495.5万美元，调整后承保收入2916.5万美元 [45] 调整后净收入 - 2025年第一季度调整后净收入5130.6万美元，2024年第一季度为2779.4万美元 [46] 调整后年化净资产收益率 - 2025年第一季度调整后年化净资产收益率为27.0%，2024年第一季度为22.9% [47] 调整后综合比率 - 2025年第一季度调整后综合比率为68.5%，2024年第一季度为73.0% [47] 摊薄调整后每股收益 - 2025年第一季度摊薄调整后每股收益为1.87美元，2024年第一季度为1.09美元 [47] 巨灾损失率 - 2025年第一季度巨灾损失率为 - 0.3%，2024年第一季度为3.1% [48] 调整后综合比率（不包括巨灾损失） - 2025年第一季度调整后综合比率（不包括巨灾损失）为68.9%，2024年第一季度为69.8% [48] 有形股东权益 - 2025年3月31日有形股东权益为7.65524亿美元，2024年为7.15788亿美元 [48]