文章核心观点 - 港股市场资金正流向具备确定性增长和安全边际的板块 其中兼具民生刚需属性与政策红利的高等职业教育板块处于价值交汇点 中汇集团作为深耕粤港澳大湾区与成渝经济圈的教育集团 通过规模护城河、稳健营收增速、充沛现金储备和创新办学业务展现出抗周期特性 揭示了民办高等教育在产业升级背景下的独特生命力 [1] 在校生规模与财务表现 - 2025财年上半年营业收入达12.47亿元人民币 同比增长7.5% 主要得益于华商职业学院与城市职业学院学生人数增长及全国学费标准提升 [2] - 在校生规模突破10万人 较上年同期增长4.4% 2021上半财年至2025上半财年四年间营收从5.54亿元跃升至12.47亿元 累计增幅达125.27% [2] - 资产负债率仅为44.44% 现金及现金等价物达20.71亿元 董事会提议派发中期股息每股6.6港仙 派息比率30% 最近三年累计现金分红总额逾5.7亿元 [4] - 累计现金分红次数12次 累计实现净利润345,010.10万元 累计现金分红86,525.61万元 平均分红率25.08% 近三年平均净利润63,353.40万元 近三年累计现金分红57,162.01万元 近三年累计分红占年均利润90.23% [6] 行业前景与政策支持 - 粤港澳大湾区未来黄金十五年发展红利显著 在人口、政策、产业等方面支撑培养高质量应用型人才需求 [6] - 全国在校生规模到2040年才开始逐步下降 但粤港澳大湾区与四川省因人才虹吸效应、庞大人口基数和较高生育率 生源供给保持较强韧性 [8] - 广东省未来三年在校学生规模保持稳定增长 预计2025至2027年分别达到1,489万、1,507万和1,512万人次 同比增幅分别为2.15%、1.19%和0.35% 叠加人口净流入效应 民办高等教育市场扩容空间可观 [8] - 广东省教育厅规划到2035年在校学生规模增加50% 并向省外加大招生规模 为民办院校发展注入政策确定性 [9] - 公司旗下9所院校形成战略协同矩阵 覆盖多层次教育需求 包括广州华商学院、广州华商职业学院、广东华商技工学校和大湾区商学院 [9] 战略布局与投入 - 公司基于未来15年生源持续增长与人才需求长期旺盛的预判 着力推进前瞻性布局与战略性投入 [10] - 报告期内战略性收购广东省江门市新会区三幅教育用地 新会校区整体利用率达82% 新校区一期于2021年9月投入使用 华商职业学院2024/2025学年新生报到人数达1.08万人 总入学人数达2.6万人 同比增长18.0% [11] - 积极引进国内外优质教育资源 加强师资队伍建设 发展AI、新能源汽车、智慧医疗等前沿领域 与行业龙头企业共建产业学院和产教融合工作坊 打造产学研用创一体化人才培养体系 [12] - 构建全维度AI教育生态 开设AI通识课程体系、AI+专业复合型培养模块 引入智能化教学辅助系统 联合龙头企业共建实训中心 举办AI前沿讲座 教师团队应用AI技术革新教学模式 [12] - 将传统商科、文科升级为新商科、新文科 融入ESG、直播电商、数字内容创作、文化IP运营等实战模块 在新工科、新医科领域加大投入 建设人工智能实训室、新能源汽车实训室、模拟医院等设施 未来联合行业头部企业发展机器人等学科 [13] - 战略性投入虽短期内对利润形成压力 但为把握未来15年战略机遇的关键举措 通过硬件扩容与软实力提升双轮驱动 承接大湾区产业升级带来的人才培养需求 构筑差异化竞争优势 [13] - 新会校区加速饱和 AI与新能源汽车等前沿专业报读热度显现投入产出正向反馈 教学研发-产业对接-人才输出闭环生态日益完善 支撑生源规模有序增长和人才培养溢价提升 [13]