市场概况 - 尿素期货价格受美国"对等关税"政策影响显著下跌，但现货市场交易活跃度回升，主产区与销区企业收单情况改善，部分企业试探性上调报价 [1] - 当前尿素期货呈现震荡运行态势，市场关注二季度中后期行情是否会延续4月跌势或触底回升 [1] 需求分析 - 尿素下游需求结构中农业施肥占比49%，复合肥需求占比17%，工业板材脲醛树脂需求占比19%，三聚氰胺需求占比6% [2] - 4-5月南方水稻种植因干旱导致农业需求阶段性停滞，但后期旱情缓解后需求逐步复苏，北方玉米底肥需求显现 [2] - 2024年全国粮食播种面积达119319千公顷，同比增加351千公顷，农业需求稳中有升 [3] - 三聚氰胺需求与房地产行业关联紧密，2025年房地产竣工和新开工面积恢复带动脲醛树脂需求稳定 [3] 产能与库存 - 4月尿素装置产量达583.75万吨，环比下降4.05%，但同比增长6.91% [4] - 全国尿素产能利用率为86.23%，环比下降0.49%，但同比增长2.84% [4] - 4月末尿素企业库存量达106.50万吨，环比增加19.72万吨，增幅22.72% [4] - 5月农业备肥需求恢复和复合肥企业开工率提升可能推动库存去化 [5] 成本与利润 - 4月无烟煤价格走弱，尿素生产成本支撑乏力，主流价格松动 [6] - 3月山东航天炉工艺尿素月均毛利为329元/吨，环比下降4.56%，河北固定床工艺月均毛利为-154元/吨，西南天然气制法毛利为-91元/吨 [6] 出口动态 - 2025年3月尿素出口量0.23万吨，环比增长63.62%，但1-3月累计出口量0.64万吨，同比锐减75.25% [7] - 4月尿素出口仍受严格管控，港口库存维持在11万-13万吨，预计当月出口量1万-2万吨 [7] - 6-7月出口政策可能松动，需关注窗口期 [7] 市场展望 - 二季度中后期尿素供应将保持充裕，但短期故障可能扰动局部供应 [8] - 农业需求恢复、复合肥企业开工率回升和三聚氰胺需求稳定将推动需求增长 [8] - 5-6月市场价格有望探底回升，6-7月出口政策松动或带来阶段性提振 [9] - 需警惕下半年产能过剩风险，印度进口招标规模可能大幅缩减 [9]