公司业绩表现 - 龙源电力2025年一季度净利润同比下滑21.9%，主要受火电资产剥离（利润缩水约1亿元）和经营成本失控影响 [1][2] - 经营开支增速远超营收增长，风电交易电价下行叠加运维成本上升进一步挤压利润空间 [2] - 一季度风电新增装机容量34.7兆瓦，光伏新增1.5兆瓦，合计36.25兆瓦，但增量规模未有效对冲成本压力 [2] 战略调整与政策影响 - 火电剥离符合公司聚焦清洁能源的战略方向，但短期内利润缺口难以填补 [2] - 交银国际预测公司将在6月1日政策节点前加速装机进程，计划2025年新增投产5吉瓦清洁能源项目（风电为主） [3] - 一季度新增装机量仅36.25兆瓦，机构预计后续季度建设节奏将显著加快 [3] 业务结构与市场风险 - 光伏装机占比不足5%，业务结构单一可能制约长期抗风险能力 [3] - 新能源项目集中上马可能导致设备采购成本上升，并网消纳能力不足或引发限电率反弹 [3] - 火电剥离后利润结构更依赖风电，但该板块面临电价市场化改革冲击 [4] 机构评级与估值 - 交银国际将2025-2026年盈利预测各下调2.4%，目标价从8港元降至7.81港元，但维持"买入"评级 [1][4] - 当前股价对应市盈率3.17倍，处于历史低位，部分投资者认为已过度反映利空 [4] - 估值修复需依赖装机目标兑现及成本控制能力验证，这两大变量将成为下半年股价核心催化剂 [4]