美元估值分析 - 高盛分析师指出美元当前被高估约16%，主要由于全球资金追逐美国高回报前景驱动[1] - 采用GSDEER模型显示美元对贸易加权货币高估15%，尤其对日元和人民币错配最显著[2] - GSFEER模型显示美元高估17%，其中超16%源于美国经常账户赤字偏离"标准水平"[2] 估值模型方法论 - GSDEER是增强版购买力平价模型，考虑生产率与贸易条件差异，强调汇率长期均值回归特性[2] - GSFEER聚焦经济内外不平衡，将货币估值与经常账户缺口挂钩，更具周期性特征[2] 经常账户与调整幅度 - 美国实际经常账户赤字4%，若降至2.6%对应美元贬值16.5%，降至2%或1%则分别对应22%和31%贬值[3] - 因美国经济相对封闭（出口占GDP11%），需更大幅度汇率调整才能弥合经常账户缺口[3] 历史调整规律 - 汇率可长期偏离公允价值，但宏观基本面剧变时调整迅速，如英国脱欧后英镑15%高估被修正[3] - 货币超调现象常见，G10货币GSDEER模型研究显示收敛率存在惯性[3] 投资启示 - 美元高估为持续现象，但随美国回报优势减弱可能逐步修正[4] - 需重点关注美国经常账户动态及全球资金流向变化[4]