行业竞争格局 - 盈利成为造车新势力生存关键指标 理想 零跑 赛力斯已实现盈利 小鹏有望2024年下半年盈利 [1] - 蔚来4月交付量23900辆 同比增53% 环比增58.9% 其中蔚来品牌1.93万辆 乐道品牌4400辆 [3] - 对比竞品表现：小米汽车SU7系列月销超28000辆 零跑4月交付41039辆同比增172% 理想交付33939辆同比增31.6% 小鹏交付35045辆同比增273% [3] 蔚来经营现状 - 公司11年累计亏损800亿元 客户服务和换电站建设构成主要资本负担 换电站因电池规格迭代面临兼容性改造压力 [3] - 2024年研发投入达130.37亿元 超小鹏64.6亿元和理想111亿元 但存在资源错配问题 如NIO Phone销量低迷 [7] - 产品策略偏离主流市场：ET9行政轿车和萤火虫小型车属小众车型 缺乏类似小鹏MONA M03 零跑B10等工薪阶层走量车型 [7] 盈利实现路径 - 管理层提出三大措施：技术量产上车 销量提升毛利率 管理降本增效 其中销量提振难度最大 [5] - 乐道品牌表现低于预期：L60车型7个月累计交付35542辆 月均5077辆 需达到理想L6月销2万水平才可能支撑盈利 [5] - 新车型L90定位大型纯电SUV 面临增程/插混竞品压制 该细分市场尚无纯电车型进入销量前五 [5] 市场环境挑战 - 外资车企加速新能源反攻：丰田 日产 大众 奥迪等通过本土供应链推出高竞争力产品 [9] - 第四季度盈利成生死线：若再次推迟将严重损害投资人 用户及潜在消费者信心 [9] - 行业验证规律：特斯拉靠Model 3/Y盈利 丰田依赖卡罗拉等经济车型 高端产品仅维护品牌形象 [7]