核心财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益为0.91美元，低于Zacks共识预期的2.04美元，同比从1.22美元下降，主要因运营费用和产品成本增加 [1] - 季度总收入46亿美元与去年同期持平，但低于Zacks共识预期的53亿美元，商品销售疲软是主因 [2] - 调整后EBITDA达12亿美元，较去年同期的9.662亿美元增长 [2] 股东回报与资本运作 - 季度现金股息提升至每股1美元（年化4美元），总计派发约2.17亿美元 [3] - 本季度回购651,163股普通股，耗资约1.249亿美元（均价191.86美元/股），剩余回购授权额度8.905亿美元 [4] 项目进展与产能扩张 - G&P板块中Permian Midland的Pembrook II等5座工厂（合计550 MMcf/d）及Permian Delaware的Bull Moose II等2座工厂（合计550 MMcf/d）正在建设 [5] - L&T板块的Delaware Express管道扩建、Mont Belvieu的Train 11/12分馏装置（150 MBbl/d）及GPMT LPG出口扩建持续推进，Pembrook II工厂预计2025年Q3投产 [6] 细分业务表现 - G&P板块运营边际收入6.022亿美元（同比+8%），低于预期的6.15亿美元，Permian盆地产量平均6,006 MMcf/d（同比+11.3%）但未达6,123 MMcf/d预期 [6][7] - L&T板块运营边际收入6.467亿美元（同比+22%），低于预期的6.71亿美元，分馏量达97.99万桶/日（同比+23%）但未达108.4万桶预期 [8][9] 成本与资本结构 - 产品成本33亿美元（同比+1%），运营费用3.036亿美元（同比+9%） [11] - 增长性资本支出5.945亿美元，低于去年同期的6.858亿美元 [11] - 现金及等价物1.514亿美元，长期债务155亿美元，债务资本化率85.8% [12] 2025年业绩指引 - 全年调整后EBITDA指引46.5-48.5亿美元，Permian G&P业务将推动NGL管道运输、分馏及LPG出口量创新高 [13] - 净增长性资本支出指引维持26-28亿美元，净维护性资本支出维持2.5亿美元 [14] 同业对比 - TC Energy（TRP）Q1调整后每股收益0.66美元（预期0.70美元），收入25亿美元（同比-19.8%），债务资本化率61.1% [15][16] - TechnipFMC（FTI）Q1调整后每股收益0.33美元（预期0.36美元），收入22亿美元（同比+10%），债务资本化率11.8% [17][18] - Baker Hughes（BKR）Q1调整后每股收益0.51美元（超预期0.47美元），长期债务59.69亿美元，债务资本化率25.9% [19]