行业负债特征 - 汽车行业具有重资产、长周期特征，导致高负债普遍存在，主流车企负债率集中在60%-80%区间 [1] - 海外头部车企负债率普遍上涨，如福特连续两年负债率超84%，通用汽车同比增1.57%至76.55% [2][4] - 国内车企负债率加速下降，比亚迪半年降近7个百分点至70.7%，长城、上汽集团同比降幅超2% [3][4] 负债结构分析 - 全球巨头负债规模惊人，大众总负债3.4万亿元，丰田2.7万亿元，两者合计超6万亿元 [6] - 有息负债是核心风险指标，丰田有息负债1.87万亿元（占总负债68%），福特1.13万亿元（占66%），特斯拉仅585亿元（占17%） [7][10] - 中国车企负债效率显著更高：比亚迪销量427万辆对应总负债5847亿元，仅为通用汽车（销量401万辆/负债1.53万亿元）的三分之一 [9] 中国车企财务优势 - 有息负债控制严格，比亚迪有息负债286亿元（占比5%），长安仅11亿元（占比0.9%），远低于海外同行 [9][10] - 无息负债主导运营，比亚迪应付账款2440亿元占营收31%，付款周期127天，供应链管理高效 [12][14] - 头部车企付款周期优于行业，比亚迪127天vs上汽164天vs长安205天，体现供应链协同能力 [14] 行业竞争格局 - 中国车企通过业绩增长降低负债率，比亚迪、长城等实现负债率与营收同步优化 [5][4] - 海外车企转型压力大，大众、丰田等巨额负债未显著提升电动化竞争力 [15] - 财务纪律差异显著，中国车企用更低负债驱动更大销量增长，抗风险能力更强 [9][10]