行业现状与挑战 - 建筑成本上升、住房项目潜在延迟以及消费者负担能力下降对行业构成挑战 [1] - 疫情期间家庭维修和改造(R&R)支出因高抵押贷款利率从高点回落 [1] - 加拿大软木关税重新实施(2025年)可能加剧供应短缺和价格通胀 目前加拿大进口木材面临14.54%关税 可能升至34.5% 加拿大供应美国约30%软木 [5] - 木材价格历史性波动影响行业利润 成本上升挤压固定价格产品利润率 成本下降则侵蚀利润 [6] 行业构成 - 行业包含森林产品公司和木材制造商 产品用于房屋建造、维修改造及户外结构开发 [3] - 企业涉及地板产品(瓷砖、实木、复合地板等)及装饰配件的设计生产 [3] - 包括木塑复合材料产品制造 主要用于住宅甲板和栏杆应用 [3] - 行业还涵盖 Timberland 房地产投资信托基金(REITs) [3] 关键趋势 - 高利率抑制美国住房市场 大型建筑商通过利率补贴刺激需求 [4] - 基础设施投资与就业法案(IIJA)和通胀削减法案(IRA)将推动基建支出 促进木材行业增长 [7] - 企业通过收购剥离、产品创新和成本削减策略(关闭低效工厂、技术投资)提升竞争力 [8][9] - 行业需遵循环保指令开展业务 受联邦法规和州林业委员会频繁变更影响 [6] 财务表现与估值 - 行业过去一年上涨4.2% 跑赢建筑板块(-5.5%)但落后标普500(9.8%) [14] - 行业远期市盈率22.76倍 高于标普500(20.97倍)和建筑板块(17.33倍) [17] - 五年市盈率区间为10.23-26.35倍 中位数18.74倍 [18] - 2025年行业每股收益预期从1月的2.48美元下调至2.22美元 [12] 重点公司 - Worthington Enterprises(WOR)：通过运营优化、收购整合(Ragasco)和自动化投资实现效率提升 2025年每股收益预期从2.67美元上调至2.75美元 过去一年股价下跌6% [22][23] - PotlatchDeltic(PCH)：木材、木制品和房地产多业务驱动 Waldo锯木厂产能达2.75亿板英尺 加工成本降低30% 2025年每股收益预期从0.81美元上调至0.83美元 预计同比增长196.4% [27][28]