豆粕价格上涨原因 - 近期豆粕价格明显上涨，出厂均价从2900-3700元/吨快速上涨至4000元/吨以上，累计涨幅达30% [2] - 价格上涨主要由于巴西大豆收获期间主产区降雨过多导致收获进度延迟，进口大豆到港时间较往年延后半月左右 [2] - 1-3月我国自巴西累计进口大豆454万吨，同比下降55%，导致压榨企业原料供给不足，开机率下降 [2] - 部分压榨企业停止报价、停签新合同，豆粕产量与库存减少，引发供应紧张担忧 [2] 豆粕价格历史比较 - 当前豆粕价格虽短期涨幅较大，但仍低于前几年每吨近6000元的高位 [2] - 4月豆粕均价较近5年同期平均水平低约8% [2] 下游饲料养殖需求 - 国内能繁母猪存栏处于合理区间较高水平，预计猪饲料需求稳中有增 [3] - 肉牛存栏小幅下降，反刍动物饲料用量将有所减少 [3] - 家禽存栏61.1亿只，同比增长0.1%，肉禽与蛋禽饲料需求变化不大 [3] - 2025年豆粕需求量预计保持在7000-7500万吨水平 [3] 饲料企业应对措施 - 饲料养殖企业积极建立多元化饲料配方体系，部分大型养殖企业在低豆粕、无豆粕配方领域取得进展 [4] - 饲料企业通过配方优化和技术应用可消减原料成本增量的一半左右 [4] - 多数饲料企业未在价格高点抢购，养殖户通过使用自配料应对，未出现大面积断供和囤货现象 [4] 巴西大豆供给前景 - 2024年我国自巴西进口大豆7465万吨，占全部大豆进口的71% [5] - 2024/2025年度巴西大豆丰产创历史新高，预计全年出口量达1.06亿吨，较上年增加300万吨 [5] - 5月、6月我国大豆到港预计分别超过1200万吨、1100万吨 [6] 豆粕价格未来走势 - 4月底巴西大豆将集中到港，国内供给不足局面将明显缓解 [6] - 大豆到港增加将带动油厂开工率回升，提高豆粕产量与库存 [6] - 4月25日开始豆粕现货价格连续下跌，截至4月29日出厂均价已跌至3500元/吨以下，较前期高点累计跌幅超600元 [6][7] - 预计后期豆粕市场将恢复至供应宽松、价格正常波动的运行格局 [7]