市场反弹性质分析 - 高盛分析师指出近期美股大幅反弹已完全收复4月2日以来全部跌幅，但可能只是典型的熊市反弹现象 [1] - 当前市场最大驱动力是不确定性，投资者尚未真正看涨或看跌市场，股票投资的不对称性很差 [1] - 若美国关税政策迅速撤销且未造成持久经济损害，则下行风险有限，但当前估值水平显示上行空间同样有限 [1] 投资者行为分析 - 许多投资者在4月初抛售风险资产后，现在又被迫在反弹时买入，形成"捏着鼻子买入"现象 [2] - 野村证券描述当前为"令人厌恶的股票交易"，股指期权中正上演被迫买回敞口的情况 [2] - 散户出现自2017年以来最强劲的买入月份，同时购买个股和ETF [5] 市场数据与历史比较 - 本次反弹从4月7日盘中低点已上涨18%，接近历史上熊市反弹平均14%的涨幅 [3] - 系统性宏观投资者上周买入510亿美元，预计本周将购买570亿美元 [3] - 对冲基金杠杆率处于长期性的第96个百分位，显示高风险偏好 [5] 市场流动性分析 - 高盛指出融资利差与近期股市上涨脱钩，显示宏观投资者在上涨时削减股票敞口 [3] - 摩根大通战术仓位监测器显示"仓位适度增加"，处于中性状态 [5] - 总的购买规模并非微不足道，但受波动性环境影响资金流动速度可能降低 [4] 市场驱动因素 - 利率和风险资产将继续受新闻头条驱动，政策和交易将轮流推动市场 [3] - 美联储会议关于6月/7月的评论将对市场产生重要影响 [3] - 市场参与者面临追逐减弱的反弹或错过另一轮挤压性上涨的两难选择 [1]