公司业绩表现 - 中国宏桥2024年营业收入1561 7亿元创历史新高毛利率提升至27%达到多年来高位[2] - 中国宏桥2024年净利润223 7亿元同比大幅增长95%创历史记录[3] - 山东宏桥2025年一季度营业总收入401 73亿元同比增长15 56%净利润63 57亿元同比大幅增长46 46%[2] - 山东宏桥2025年一季度营业总成本319亿元同比增幅约9%远低于收入增幅体现成本控制优势[5] 行业与市场环境 - 电解铝行业受4500万吨产能天花板制约供应无法快速提升龙头企业优势明显[5] - 2025年一季度云南电解铝完全成本17622元/吨环比大幅下降19%[7] - 电解铝行业2024年四季度以来开工率超过97%是产业链上尤为紧缺的环节[9] - 新能源汽车光伏及风力发电等领域对铝产品需求快速提升[5] 公司战略与布局 - 中国宏桥实现采矿-氧化铝-原铝-铝深加工-新材料-再生铝全产业链布局[4] - 中国宏桥电解铝产能占全国14%位居行业第一[6] - 云南文山项目一期107 40万吨/年二期95万吨/年已建成红河项目一期96 43万吨/年已建成[6] - 公司持续推进产能向清洁能源富集地区转移开发绿色低碳铝产品[6] 机构观点 - 国盛证券认为云南电解铝基地搬迁完成后生产成本有望进一步下移铝价有望维持高位[9] - 西部证券指出电解铝稀缺性将持续存在因AI技术推高全球电力需求[13] - 华安证券认为电解铝供弱需强格局延续看好铝价空间[13] - 多家机构对中国宏桥维持买入评级看好其产能兑现及降本增效能力[9][13]