金融监管总局推出三条措施支持资本市场 - 核心观点：金融监管总局宣布三项措施以发挥保险资金作为耐心资本和长期资本的作用，加大入市稳市力度 [2] 具体政策措施 - 进一步扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟再批复600亿元增量资金 [2] - 调整偿付能力监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%，以鼓励保险公司加大入市力度 [2] - 推动长周期的考核机制，调动机构积极性，促进“长钱长投” [2] 政策影响与市场反应 - 调降风险因子政策有利于降低股票资本占用，弱化股票持仓市值波动对偿付能力充足率的影响，提高险资对市场风险的容忍度，释放股票投资空间 [2] - 长周期考核举措降低了对险资持仓市值波动的考核限制，提高资金对市值波动的容忍度，有利于险资稳定持仓规模，利好险企权益投资 [3] - 保险公司将逐步加大股票投资，原因包括响应国家号召发挥资金稳定性作用，以及通过股票投资寻求超额收益以提高浮动收益类保险产品（如分红险）的竞争优势 [2] - 从各家保险公司一季报看出，股票投资的收益贡献已成为业绩增长主要因素之一 [2] 历史政策与资金测算 - 2023年9月，金融监管总局曾发布通知优化保险公司偿付能力监管标准，调整了险资投资沪深300指数成分股、科创板上市普通股票等风险因子 [3] - 据东吴证券金融团队2023年7月末测算，险资投资股票和证券投资期末余额为3.55万亿元，假设股票占比60%，考虑风险分散效应前静态释放最低资本586亿元，若全部增配沪深300股票，对应股市资金为1953亿元 [3] 保险资金长期投资试点进展 - 自2023年试点启动以来，先后有8家保险公司获批开展，批复总金额为1620亿元 [4] - 截至目前，第一批险资长期股票投资试点的500亿元资金已全部投资完成 [4] - 第二批试点加速推动落地，例如新华保险与中国人寿拟各出资100亿元认购鸿鹄基金二期份额，基金成立规模可达200亿元，投资范围为中证A500指数成分股 [4] - 泰康资产发起设立私募基金管理子公司泰康稳行已获批准，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元 [5] - 中国太保设立私募基金公司的相关申报材料已报送金融监管总局，正在等待批复 [5] 政策背景与指导文件 - 去年9月，中央金融办和证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，明确了推动各类中长期资金入市、构建“长钱长投”制度环境的重点工作安排 [5] - 今年1月，中央金融办等六部门联合印发实施方案，提出要“提升商业保险资金A股投资比例与稳定性”，并“抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，后续逐步扩大参与机构范围与资金规模” [5]