文章核心观点 2025年第一季度，公司运营表现强劲，但财务表现受阿尔伯塔省电价疲软影响 公司推进多项战略举措，维持财务实力和资本纪律 对实现2025年展望有信心 [2][4][21] 关键业务发展 - 对Nova Clean Energy进行战略投资，包括7500万美元定期贷款和1亿美元循环信贷安排，交易完成时Nova提取7400万美元 定期贷款年利率7%，期限6年，可转换为少数股权 该投资让公司有权购买Nova美国西部后期开发项目 [6] - 4月24日年度股东大会上，公司所有业务事项获股东大力支持，包括选举11名董事、重新任命审计师、薪酬投票和批准修订后的股东权利计划 [7] - 2025年运营可用性达94.9%，高于2024年的92.3% 调整后EBITDA为2.7亿美元，低于2024年同期的3.42亿美元 自由现金流为1.39亿美元，即每股0.47美元，低于2024年同期的2.21亿美元，即每股0.72美元 调整后税前收益为2800万美元，即每股0.09美元，低于2024年同期的1.44亿美元，即每股0.47美元 经营活动现金流为700万美元，低于2024年同期的2.44亿美元 归属于普通股股东的净利润为4600万美元，即每股0.15美元，低于2024年同期的2.22亿美元，即每股0.72美元 宣布普通股季度股息为每股0.065美元，增长8% [8] - 4月1日，公司对森丹斯6号机组进行封存，为期最长两年，可根据市场情况恢复运营 [10] - 3月24日，公司发行4.5亿美元中期票据，年利率5.625%，2032年3月24日到期 3月25日，用票据发行所得提前偿还4亿美元定期贷款 [11][12] - 公司致力于通过股份回购和季度股息提升股东回报 截至2025年5月6日，已回购并注销193.28万股，平均价格为每股12.42美元，总成本2400万美元 2月19日，董事会批准普通股股息年化增加0.02美元，增幅8%，宣布7月1日向6月1日登记在册股东支付每股0.065美元股息 [13][16][17] 运营和财务亮点 运营信息 - 2025年第一季度可用性为94.9%，高于2024年同期的92.3% 产量为6832 GWh，高于2024年同期的6178 GWh [19] 财务信息 - 收入为7.58亿美元，低于2024年同期的9.47亿美元 调整后EBITDA为2.7亿美元，低于2024年同期的3.42亿美元 调整后税前收益为2800万美元，低于2024年同期的1.44亿美元 税前收益为4900万美元，低于2024年同期的2.67亿美元 调整后归属于普通股股东的税后净利润为3000万美元，低于2024年同期的1.28亿美元 归属于普通股股东的净利润为4600万美元，低于2024年同期的2.22亿美元 经营活动现金流为700万美元，低于2024年同期的2.44亿美元 运营资金为1.79亿美元，低于2024年同期的2.54亿美元 自由现金流为1.39亿美元，低于2024年同期的2.21亿美元 [19] 各业务板块财务表现 | 业务板块 | 2025年第一季度调整后EBITDA（百万美元） | 2024年第一季度调整后EBITDA（百万美元） | 变化情况 | | --- | --- | --- | --- | | 水电 | 47 | 87 | 减少40，降幅46% [23] | | 风能和太阳能 | 102 | 89 | 增加13，增幅15% [23] | | 天然气 | 104 | 125 | 减少21，降幅17% [23] | | 能源转型 | 37 | 27 | 增加10，增幅37% [23] | | 能源营销 | 21 | 39 | 减少18，降幅46% [23] | | 公司 | -41 | -25 | 减少16，降幅64% [23] | 财务结果总结 运营表现 - 2025年第一季度运营可用性提高，产量增加，主要因新设施可用性提高、意外停机减少和维护停机减少 [22][23] 财务表现 - 调整后EBITDA下降2.1亿美元，降幅21%，主要因水电、天然气和能源营销板块调整后EBITDA减少，部分被风能和太阳能、能源转型板块增加抵消 [22][23] - 经营活动现金流下降2.37亿美元，降幅97%，主要因非现金运营营运资金余额不利变化、毛利率降低和运营维护及管理费用增加 [23] - 自由现金流下降8200万美元，降幅37%，主要因调整后EBITDA减少、维持性资本支出增加和净利息支出增加 [24] - 税前收益下降2.18亿美元，降幅82% 调整后税前收益下降1.16亿美元，降幅81% 归属于普通股股东的净利润下降1.76亿美元，降幅79%，主要因调整后EBITDA减少、折旧和摊销增加、利息费用增加等 [24][25] 阿尔伯塔省业务组合优化 - 2025年第一季度发电量3195 GWh，较2024年同期增加22 GWh，增幅1%，主要因天然气、风能和太阳能、水电板块产量增加，部分被天然气板块商户产量减少抵消 [26][30] - 调整后毛利率为1.62亿美元，较2024年同期减少6100万美元，降幅27%，主要因阿尔伯塔省现货价格和辅助服务价格降低、燃料成本增加和碳价格上涨，部分被金融对冲收益和新设施贡献抵消 [26][30] - 平均现货电价为每兆瓦时40美元，低于2024年同期的99美元，主要因天气温和、新增可再生能源和联合循环天然气设施供应增加 [27] - 2025年第一季度对冲电量为2273 GWh，平均价格为每兆瓦时71美元；2024年为1908 GWh，平均价格为每兆瓦时88美元 [27] 流动性和财务状况 截至2025年3月31日，公司承诺信贷安排下有15亿美元可用流动性，包括2.38亿美元现金，超过承诺增长、维持性资本和生产力项目所需资金 [28] 2025年展望 - 公司有信心实现2025年展望，关键财务目标包括调整后EBITDA 11.5 - 12.5亿美元、自由现金流4.5 - 5.5亿美元、每股自由现金流1.51 - 1.85美元、每股年度股息0.26美元 [29] - 市场假设包括阿尔伯塔省现货电价每兆瓦时40 - 60美元、中哥伦比亚地区现货电价每兆瓦时50 - 70美元、AECO天然气价格每吉焦1.6 - 2.1美元 阿尔伯塔省现货电价每变化1美元/兆瓦时，预计对全年调整后EBITDA影响200万美元 [32] 非国际财务报告准则（Non-IFRS）财务指标 指标说明 - 公司使用多项非IFRS指标评估业绩，包括调整后EBITDA、调整后收入、调整后燃料和购电成本、调整后运营维护及管理费用等 这些指标无IFRS标准定义，可能与其他公司不可比 [40][41] 调整后EBITDA - 2025年第一季度调整后EBITDA构成调整，剔除已实现的封闭式外汇头寸损益和澳大利亚利息收入影响，以简化报告 该调整适用于所有以前报告期间 [44][45] 其他指标调整 - 调整后收入剔除未实现的按市值计价损益和外汇损益、计划剥离资产收入等 调整后燃料和购电成本剔除计划剥离资产相关成本 调整后运营维护及管理费用剔除收购相关交易和重组成本、ERP集成成本和计划剥离资产相关成本 [48][50][51]