货币政策措施 - 央行宣布降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [2] - 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降至0% [2] - 下调公开市场7天期逆回购操作利率0.1个百分点至1.4%，预计带动LPR同步下行约0.1个百分点 [2] - 下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点至1.5% [2] - 政策性金融机构的PSL利率从2.25%降至2%，个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点 [2] 债市表现 - 国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.62%，10年期跌0.19%，5年期跌0.08%，2年期跌0.01% [2] - 1年期国债活跃券收益率下行1.75BP至1.445%，2年期和3年期分别下行1.25BP、1.75BP [3] - 10年期国债活跃券收益率上行1.5BP至1.6360%，30年期上行2.45BP至1.887% [3] - 10年期国开债收益率上行1.25BP至1.7075% [3] - 4月以来10年期国债收益率累计下行超19BP，30年期下行接近23BP [4] 市场分析 - 同时降准降息略超市场预期，但降息幅度10BP说明货币政策仍留有余地 [3] - "双降"对短端利好更多，长端或有"利好兑现"意义，此前市场已对宽货币预期有一定透支 [3] - 10年期国债1.6%基本定价了30BP降息预期，降息10BP落地可能是利好出尽 [4] - 当前机构处于看多但不做多状态 [5] - 债市主线围绕"货币宽松预期"与"经济基本面走弱"展开 [5] 后续展望 - 市场焦点转向政策落地效果、中美关税谈判影响及资金价格变化 [5] - 结构性工具降息25BP后预计吸引力会有所增强 [5] - 需关注央行操作、DR007走势、经济数据表现及财政发力与政府债供给节奏 [5] - 债市长端利率持续上行的风险依然小 [6] - 资金价格回落对长端利率带来保护 [6] - 二级回购利率有望下行，改善债券利率和回购利率倒挂程度 [6] 资金面情况 - DR001下行4.824BP至1.6%，DR007下行4.7BP至1.68%，仍高出政策利率超20BP [7] - 央行单日净回笼资金3353亿元 [8] - DR007预计将稳健回落至OMO利率1.4%附近 [7]