行业业绩表现 - 一季度42家A股上市券商合计实现营业收入1259.3亿元，同比增长24.6% [1] - 合计实现归母净利润521.83亿元，同比增长83.48%，远超市场预期 [1] - 业绩增长主要受益于活跃市场交投氛围和两融规模攀升，经纪、信用业务成为增长引擎，自营投资业务筑牢业绩基础 [1] 业绩增长驱动因素 - 顶层设计为行业注入长期动能，政策支持推动一流投行建设，行业竞争格局优化，差异化发展路径清晰 [2] - 头部券商业绩增速显著优于行业平均水平，并购重组券商实现强劲增长，中小券商向专业化、区域化、特色化转型 [2] - 资本市场回暖带动经纪业务增长，一季度A股新开户数同比增长32%，交易量提升夯实业绩基本盘 [3] - 券商预计2025年行业净利润同比增长13%，经纪业务和自营投资交易收入增幅分别为35%和10% [3] 业务转型与创新 - 财富管理转型成效显著，构建全生命周期服务体系，买方投顾模式提升客户黏性，代销产品转向"重保有"带动手续费收入增长 [4] - 投行业务转向并购重组等高附加值业务，自营业务重点发展FICC和场外衍生品等非方向性业务，降低市场波动影响 [4] - 国际业务成为重要增长点，跨境理财等创新业务拓展收入渠道，行业形成多元化盈利结构 [4] 行业展望 - 政策红利、市场回暖与深度转型驱动下，业绩增长势头有望延续全年 [4] - 头部券商将巩固"护城河"，中小机构依靠差异化优势突围，提升业绩韧性 [4]