借款交易概述 - 碧桂园服务向大股东杨惠妍控制的公司提供10亿元循环借款，年利率5%，用于协助碧桂园集团加快交付进度 [3] - 借款以杨惠妍持有的碧桂园服务16.26%股份（约5.44亿股，市值38.24亿港元）为抵押 [5] - 还款方式包括大股东偿付或通过碧桂园服务分红权还款 [3] 交易条款与保障措施 - 借款期限5年，可循环提取，定向转借给碧桂园控股境内附属公司用于保交房 [5][6] - 保障措施包括：用抵押股份分红支付利息及提前偿还本金、回购抵押股份（最高回购价不超过每股2.3元）、处置抵押股份偿还欠款 [6] - 碧桂园服务表示借款利率高于银行利息，极端情况下将以远低于净资产价格回购抵押股份保障股东利益 [7] 公司财务状况 - 截至2024年底，碧桂园服务银行存款和现金总额181.8亿元，同比增长40.5%，认为10亿元借款不影响现金流 [6] - 2023年股东应占利润同比下跌85%至2.92亿元，计提来自碧桂园集团的贸易应收款预期损失21.8亿元 [9] - 2024年关联交易发生额占收入比例降至0.9%，管理层称新增应收账款风险基本出清 [9] 市场反应与行业影响 - 公告发布当天碧桂园服务股价下跌5.55%，反映资本市场对关联交易的顾虑 [4] - 支持方认为交易是双赢，抵押充分且还款有保障，反对方担忧可能开启更多关联借款 [8] - 行业关联交易敏感，此次交易引发投资者激烈讨论 [8] 大股东背景与动机 - 杨惠妍此前已出售7.03%股份和捐赠20%股份，剩余16.26%股份全数抵押 [10] - 交易释放实控人努力盘活地产业务信号，同时锁定股权5年免受债务重组影响 [10] - 借款有助于碧桂园服务增加物业管理收入并获得合理回报 [6]