美联储利率决议 - 美联储连续第三次维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变 [1] - 缩表计划维持每月被动缩减最多50亿美元国债和350亿美元机构债券规模不变 [1] - 利率决议公布后美股三大股指和美元指数先短线下挫后小幅上涨 黄金价格先走高后下跌 [1] 经济风险与政策立场 - 美联储新增失业率和通胀上升风险已增加的判断 并认为经济前景不确定性进一步增加 [2] - 高失业率和高通胀风险已上升但尚未体现在数据中 高关税可能导致更高通胀和更低就业 [2] - 短期通胀预期有所上升 关税是推动通胀预期的主要因素 [2] - 委员会坚决致力于支持最大就业和将通胀率恢复至2%的目标水平 将适时调整货币政策立场 [2] 市场预期与政策路径 - 市场此前已大概率预期美联储将保持利率不变 主要关注焦点为关税不确定性下降息可能性 [3] - 美联储采取观望态度 不先发制人降息因需兼顾推高通胀风险和经济冲击 [3] - 鲍威尔重申美联储没有面临降息压力但可在适当时机迅速行动 观望是明确决定 6月前不会预测 [4] - 市场认为鲍威尔表态暗示6月大概率不会降息 预期利率调整可能出现在7月但仍存较大不确定性 [5] 降息时机与幅度预测 - 华西证券预计美联储6月或继续暂停降息 市场定价首次降息在7月 因数据未充分反映关税影响且谈判存在不确定性 [5] - 芝加哥商品交易所数据显示市场预期6月降息概率仅为23%左右 7月降息概率超过70% [5] - 市场预期年内降息幅度为78个基点左右（约三次降息） 与会议前预期接近 [6] - 财通证券维持年内3次降息预期不变 下一次降息时点或在7月 因通胀区间震荡且就业降温 [6]