美联储政策决议 - 美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变，为连续第三次按兵不动 [1] - 政策声明新增"通胀和失业率上升的风险增加"的表述，为首次明确提及此类风险 [1] 经济数据矛盾性 - 美国一季度GDP环比按年率计算萎缩0.3%，为2022年以来首次季度收缩 [5][7] - 3月国际贸易逆差扩大14%至创纪录的1405亿美元，拖累GDP超4个百分点 [7] - 4月密歇根大学1年通胀预期飙升至6.7%（1981年11月以来新高），5年通胀预期达4.4%（1991年6月以来新高） [7] - 4月新增非农就业17.7万个岗位，失业率稳定在4.2%，初请失业金人数维持在20-25万合理区间 [9] 滞胀风险显现 - 美联储主席鲍威尔提及"关税可能导致通胀上升、增长放缓和失业率上升"，"观望"一词被强调11次 [1][10] - 一季度GDP收缩与通胀预期飙升形成滞胀特征，美银策略师指出类似上世纪70年代的经济困境 [11] - 摩根大通CEO警告可能出现"比预期更顽固的通胀和更高利率"，经济弹性面临多重风险 [12] 货币政策展望 - 芝商所数据显示交易员预期年内降息75个基点（7月/9月/12月各25基点），年底利率区间或降至3.50%-3.75% [2][14] - 巴克莱预计仅7月和9月各降25基点，年底利率区间3.75%-4.00%，此后将长时间暂停降息 [16] - 中信证券维持年内降息≤2次的预测，认为6月会议将维持利率不变 [17] 政策权衡因素 - 美联储需平衡关税引发的通胀压力与经济放缓风险，避免过早降息重燃通胀或滞后政策加剧衰退 [13] - 维持利率稳定有助于保护美元储备地位，防止资本外流冲击国际货币体系 [13] - 政治压力下暂缓降息体现央行独立性，避免货币政策被视为政治妥协工具 [13]