财务表现 - 24全年收入567 9亿元同比下降20 5% 归母净利19 5亿元同比下降11 9% 扣非归母净利18 0亿元同比下降16 3% [2] - 24Q4收入42 1亿元同比下降55 1% 归母净利润1 7亿元同比下降30 4% 扣非归母净利1 1亿元同比下降40 4% [3] - 25Q1收入175 2亿元同比下降31 6% 归母净利润6 1亿元同比下降23 6% 扣非归母净利润6 4亿元同比下降22 9% [4] 业务结构 - 24年珠宝首饰收入469 1亿元同比下降19 3% 批发和直营收入增速分别同比下降18 3%和31 3% [4] - 黄金交易 工艺品销售 铅笔相关业务收入增速分别同比下降26 4% 5 6%和上升1 1% [4] - 24年末营销网点5838家净减少156家 其中直营增加10家 加盟减少166家 [4] 盈利能力 - 24年毛利率8 9%同比提升0 6个百分点 黄金珠宝批发和零售业务毛利率分别提升0 5和0 7个百分点 [5] - 25Q1毛利率9 1%同比提升0 7个百分点 [5] - 24年销售 管理 财务费用率分别为1 6% 1 1% 0 2% 同比变化+0 1 +0 4和持平 [5] - 25Q1期间费用率2 2%同比上升0 2个百分点 [5] - 24年和25Q1归母净利率分别为3 4%和3 5% 同比提升0 3和0 4个百分点 [6] 行业趋势 - 25Q1金价同比上涨37% 金饰和金条及金币消费量分别同比下降27%和上升30% [6] - Q2逐步进入低基数 金饰刚需和悦己需求有望带动板块复苏 [6] - 公司作为国资黄金珠宝龙头 品牌具备历史底蕴 有望受益行业复苏 [6]