事件：2025 年4 月29 日，海尔智家发布2025 年一季报。25Q1 公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分 别为791/55/54 亿元，同比分别为+10/+15/+16%，超市场预期。 25Q1 内外销齐头并进，新兴市场保持快速增长。25Q1 国内/海外收入同比分别为+8/+13%，国内卡萨帝 得益于国补政策、新品推出等增长超20%，POP 渠道得益于数字库存模式上线运行零售额增长超 100%；海外分区域来看，北美整体预计持平，高端品牌收入双位数增长，南亚、东南亚、中东非收入 同比分别为增长30%+、20%+、50%+，新兴市场保持快速增长态势。 25Q1 盈利能力稳定，期间费用率优化。 1）毛利率：25Q1 为25.4%，同比+0.1pts，国内、海外毛利率均提升，国内得益于持续推进采购、研发 及制造端数字化变革、构建数字化产销协同体系、搭建成本核算模型提升成本竞争力，海外得益于高端 品牌战略见成效、通过搭建采购数字化平台提升成本竞争力、通过全球供应链协同提升产能利用率。 2）费用端：25Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为9.6/3.1/4.2/-0.3%，同比分别-0.1/-0.1/-0. ...