政策规格与核心目标 - 政策组合拳在金融领域具有较高规格，力度较大，延续了2024年9月政治局会议以来的“预期管理”思路 [4][7] - 政策核心目标是支持稳市场稳预期，对资本市场及稳定楼市、股市的关注度再度上升 [4][7] - 政策精准抓住了当前“稳市场”最重要的两个问题：房地产和消费内需，并向这两方面倾斜 [5][21] 货币政策与流动性 - 货币政策的灵活性和力度明显增强，具体措施包括调降公积金贷款利率、推出债券市场“科技板”风险分担工具等新货币政策工具 [8] - 央行择机降准降息有助于稳定市场预期，增强市场信心，为市场提供更多流动性 [9][10] - 降准降息将利好资本市场，推动股市上涨，刺激债市等固收市场收益率下行，并对稳汇率至关重要 [10] - 除市场已有预期的降息外，科技创新再贷款、养老再贷款等新政策超预期，构成一揽子金融政策包 [11] 对科技创新的影响 - 政策重点围绕科技和消费等短板集中发力，延续高质量发展框架 [14] - 增加科技创新和技术改造再贷款额度，能为科创企业提供融资服务，支持“两新”政策实施 [15] - 创设科技创新债券风险分担工具，为科技创新企业和股权投资机构发行低成本、长期限的科创债券融资提供支持 [15] - 债券市场“科技板”可为科技企业提供更多中长期资金支持研发，其可转债无形资产抵押等创新机制可放大融资效应 [18] - 金融监管总局将制定科技保险高质量发展意见，为科技创新企业提供全面风险保障 [19] - 伴随政策落地，预计将促进科技股估值提升和景气度提高 [16] - A股科技板块市场情绪将率先提升，债券市场“科技板”将成为机构投资主线之一 [20] 对房地产与消费的影响 - 针对房地产市场，最重要的政策是下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，直接减轻购房者负担 [24] - 房地产政策具有“四两拨千斤”效果，通过稳住北上广深等核心城市改善型住宅这一全国房地产估值的“锚”，来稳定整体市场预期 [24][25] - 在消费领域，降低个人住房公积金贷款利率、增设服务消费和养老再贷款工具，可拉动内需且实施空间巨大 [22] - 期待后续有提升人均可支配收入的相关政策，以及消费品以旧换新等政策持续加码以激活消费市场 [23] 中长期资金入市 - 中长期资金对市场稳定至关重要，但耐心资本入市仍有“卡点”，部分企业业绩尚未达到其要求 [26][27] - 自去年4月新“国九条”出台后，越来越多企业业绩边际改善，正加速达到耐心资本的要求 [27] - 延长险资考核机制可平抑短期考核扰动，让资金更聚焦中长期投资逻辑，有利于加大对自主可控科技创新等板块的关注 [28] 未来政策空间与投资者策略 - 市场更期待后续财政政策发力，如加大提振消费和盘活房地产市场的政策力度、减税降费、增加社会保障支出、发行专项债支持重大项目等 [29][31] - 未来一两个季度内，最有可能出台的框架内财政政策是生育补贴政策，预计对0-3岁婴幼儿家庭发放育儿补贴 [32] - 针对股市，接下来需关注中期借贷便利额度的调整 [33] - 今年市场整体波动性较高，板块轮动较快，建议投资者采取“反向操作”策略，避免盲目追高，可逢低布局 [34][35] - 投资者短期应关注政策引导方向，当前自主可控科技创新板块处于投资主线地位，但需做好风险管理，避免单一押注 [36][37] - 投资者需关注内外部市场情绪变化，规避盲目跟风投资 [38]