


青岛啤酒收购即墨黄酒 - 公司拟以6.65亿元及价格调整期损益金额之和的对价收购即墨黄酒100%股权,首次进入黄酒赛道 [1] - 即墨黄酒注册资本5500万元,2024年末总资产9.08亿元,净资产2.03亿元 [1] - 2024年即墨黄酒营收1.66亿元(+13.5%),净利润3047万元(+38%),交易市盈率约20倍 [3] 多元化战略背景 - 啤酒行业销量逐年递减,2024年公司营收同比下降5.30%,净利润同比仅增1.81% [1] - 青岛饮料集团整体划归公司管理,旗下崂山白花蛇草水2024年销量增长74%,崂山可乐增长47% [2] - 公司第四季度亏损6.45亿元,啤酒淡季产能利用率下降明显 [2][3] - 烈酒生产牌照为布局威士忌等高端品类预留入口,计划形成"啤酒+黄酒+葡萄酒+烈酒+饮品"多品类布局 [2] 协同效应与渠道优势 - 公司拥有11622家经销商网络,可帮助即墨黄酒等区域品牌拓展全国市场 [3] - 即墨黄酒与啤酒同属发酵酒类,可在品牌宣传、销售渠道等方面形成协同 [3] - 黄酒与啤酒消费群体互补,有望缓解淡旺季业绩波动 [3] 行业竞争格局 - 黄酒市场规模210亿元(2023年),远小于啤酒市场1850亿元 [6] - 即墨黄酒作为北派代表,2024年营收仅为古越龙山(19.36亿元)的8.6% [2] - 黄酒龙头古越龙山连续四年未达业绩目标,2024年净利润接近腰斩 [6] - 饮料行业进入存量竞争,包装饮用水产量占比跌破50% [7] 管理层与战略延续性 - 2024年12月姜宗祥接任董事长,预计将延续高端化、智能化转型战略 [8] - 公司需通过收购整合寻找新增长点,但多元业务协同效果需长期观察 [8] 市场质疑与挑战 - 即墨黄酒体量较小,难以弥补啤酒淡季缺口 [4] - 黄酒面临产品边缘化、市场区域性过强等瓶颈 [6] - 酒类大公司跨界多流于表面业务组合,难真正进入新客群场景 [5] - 饮料行业同质化严重,矿泉水产品面临农夫山泉等巨头竞争 [7]