美联储5月议息会议决策与政策立场 - 美联储委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间不变，这是自今年1月和3月会议以来连续第三次决定维持利率不变 [1] - 美联储主席鲍威尔强调美联储仍不急于降息，未来也不会用提前降息的方式来应对经济下行风险，并表示特朗普催促降息的呼声“根本不会影响我们的工作” [1] 当前美国宏观经济数据表现 - 2025年第一季度美国国内生产总值环比按年率计算萎缩0.3%，为2022年以来最差季度表现 [5] - 美国4月密歇根大学消费者信心指数终值录得52.5，创2022年8月以来新低 [5] - 美国3月份国际贸易逆差扩大了14%，经季节性调整后达到创纪录的1405亿美元，对GDP的拖累超过4个百分点 [5] - 美国4月密歇根大学1年通胀预期初值飙升至6.7%，创1981年11月以来新高，5年通胀预期初值为4.4%，为1991年6月以来新高 [5] - 美国4月新增17.7万个工作岗位，高于预期，失业率保持在4.2%不变，初请失业金人数等高频指标显示企业裁员风险并未升温 [6] 美联储决策背后的考量与困境 - 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上逾20次提及“关税”一词，表示注意到消费者对关税冲击的担忧，但冲击尚未真正显现在经济数据上 [3] - 鲍威尔22次提及“等待”，并表示“等待和进一步观察的成本相当低”，认为特朗普政府新政策对经济的影响“高度不确定”，通胀影响可能短暂也可能持久 [4] - 分析指出美联储面临“守门员困境”：若为应对通胀维持利率不变，可能导致经济进一步放缓；若为刺激经济降息，可能加剧由关税或供应短缺带来的短期通胀压力 [4] - 中国人民大学经济学院教授王晋斌分析称，美联储在失业率上升和通胀加剧风险均有所增加的情况下选择暂时保持利率不变，以观察未来变化，反映了其在通胀和就业之间没有明确取向 [4] 市场对美联储未来政策路径的预期 - 高盛预计美联储将在7月、9月和10月的会议上分别降息25个基点，使联邦基金目标利率降至3.6%左右 [6] - 荷兰国际集团首席国际经济学家预计美联储将在7月重启降息25个基点，甚至可能在9月大幅降息50个基点 [7] - 东方金诚研究发展部高级副总监白雪认为，短期内美联储实施“预防式降息”概率较低，但下半年仍可能会实施2次左右的降息，幅度50基点左右 [7] - 财通证券宏观首席分析师王兴表示，综合来看美联储仍将下调利率 [7] - 房地产投资公司BGO的首席经济学家预计，特朗普关税政策的全面影响可能需要一两个季度才能显现 [7] 全球主要央行货币政策分化 - 在美联储决定维持利率不变的一天后，英国央行下调了利率 [8] - 欧洲央行上月宣布将欧元区三大关键利率分别下调25个基点，这是该行自去年6月以来第七次降息 [8]