文旅市场表现 - "五一"假期全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%，国内游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0% [1] - 北京、上海、杭州等热门旅游目的地表现突出 [1] - 大唐不夜城游客接待量达225万人次，九华山风景区接待游客23.42万人次（同比增长29.93%），峨眉山接待20.9万人次，黄山风景区接待14.7万人次（同比增长13.70%） [3] - 乌镇景区单日最高游客接待量突破9万人次，天目湖旗下景区游客接待量、营业收入同比分别增长5.31%、6.55% [3] 景区类上市公司概况 - A股景区类上市公司共16家，分布在杭州、黄山、峨眉山等15座城市，主营业务占比普遍超过89% [2][4] - 公司核心资产包括大唐不夜城（曲江文旅）、九华山（九华旅游）、峨眉山（峨眉山A）、黄山（黄山旅游）等稀缺旅游资源 [5] - 曲江文旅一季度接待游客240万人次，宋城演艺旗下12个千古情景区接待游客210万人次（同比增长26%），祥源文旅接待游客62.36万人次（同比增长51.79%） [4] 财务表现分化 - 一季度16家景区类上市公司中仅半数实现营收和净利润增长 [6] - 祥源文旅净利润0.38亿元（同比增长186.68%），宋城演艺净利润2.53亿元（同比微降0.89%），黄山旅游净利润0.39亿元（同比增长35.14%） [7] - 曲江文旅一季度营收3.06亿元（同比下降23.67%），净利润亏损0.46亿元（同比转亏），桂林旅游营收0.83亿元（同比下降6.63%），亏损0.14亿元 [7] - 2020-2024年曲江文旅累计亏损超6亿元，桂林旅游累计亏损超10亿元 [8] 行业转型趋势 - 传统景区面临购票人次下降、二次消费收入占比降低等问题，正向综合文旅示范区转型 [9] - 祥源文旅通过并购+运营模式向休闲度假化转型，宋城演艺凭借"千古情"IP实现模式输出 [10] - 桂林旅游布局康养休闲、AI文旅等新业态，黄山旅游等公司毛利率超60%，而曲江文旅等公司毛利率仅30% [14][15] - 景区上市公司需平衡稀缺资源利用与投资管理，避免无效投资拖累 [15]