公司业绩与财报 - 公司将于2025年5月12日公布第一季度财报 上一季度每股收益2.24美元 超出市场预期1.4% 过去四个季度中有三个季度业绩超预期 平均超出幅度为5.4% [1] - 2025年第一季度收入预期为32.1亿美元 同比增长4.6% 每股收益预期为1.75美元 同比下降26.5% [5] 业务发展 - 美国透析业务受益于收入周期运营创新 包括收款效率提升和合同优化 抵消了治疗量恢复缓慢的影响 [2] - 已完成拉丁美洲四笔收购中的三笔 巴西业务预计2025年中完成 肾脏综合护理业务持续推进 [3] - 2025年1月起口服药物从Medicare药物福利转为透析福利 预计20%患者将获得新治疗覆盖 长期利好收入 [13][16] - 预计2025年中完成对Fresenius Medical Care巴西透析服务业务的收购 将带来额外收入 [17] 行业与政策 - 2024年6月CMS提议更新2025年ESRD支付规则 预计独立透析机构平均报销率将提高2.1% 有利于扩大患者覆盖 [18] 运营挑战 - 2024年第四季度腹膜透析溶液供应受限导致新患者接收减少 Baxter工厂因飓风关闭加剧了这一问题 预计2025年治疗量增长将持续受影响 [4][19] - 死亡率和误治率仍处于高位 [4] 市场表现与估值 - 过去三个月股价下跌17% 表现逊于医疗门诊和家庭护理行业(下跌2.5%) 医疗板块(下跌9.5%)及标普500(下跌7.8%) [8] - 同行公司Aveanna Healthcare、RadNet和Amedisys同期表现分别为+1.3%、-11.8%和+4.5% [10] - 远期市销率0.8倍 低于行业平均2.8倍 但高于Aveanna Healthcare(0.4倍) 低于RadNet(2.1倍)和Amedisys(1.3倍) [11][12] 增长前景 - 核心业务优势明显 财务稳健 全球扩张机会良好 增长前景支撑现有投资者持有 [20] - 估值低于行业和板块 但增长潜力未被充分定价 若业绩改善有上行空间 [21]