行业现状 - 2024年白酒行业进入深度调整期 行业面临产销双线下滑 终端动销放缓 消费场景萎缩 消费信心不足 产品价格普遍倒挂 [1] - 渠道库存问题凸显 头部酒企通过停货稳定价格体系 行业分化加剧 头部酒企维持稳健增长 中小酒企承压 [1] - 2024年酒企收入增速大幅放缓 收入下滑酒企数量从2家增至6家 酒鬼酒和顺鑫农业连续两年大幅下滑 [1] 毛利率表现 - 贵州茅台以91.93%毛利率居首 泸州老窖87.54%次之 水井坊82.76%第三 [2] - 水井坊毛利率高因砍掉低端产品 但净利率仅25.71%排第八位 [2] - 金种子酒及顺鑫农业毛利率最低 分别为36.03%及34.94% 均以低端产品为主 [2] - 顺鑫农业白酒业务收入70.41亿元止跌回升 但仍低于2021年102.25亿元 高中低档产品收入及毛利率均下滑 [2] - 2024年19家白酒公司毛利率中位数73.16% 同比下滑2个百分点 12家公司毛利率下滑 占比63% [3] - 舍得酒业毛利率下滑近9个百分点最严重 酒鬼酒下滑近7个百分点次之 [3] 次高端白酒困境 - 舍得酒业与酒鬼酒作为次高端代表 2024年营收大幅下滑 行业调整中次高端受影响最严重 [3] - 舍得酒业直言产品销售承压 客户信心待修复 次高端产品消费需求仍待恢复 [3] 净利率表现 - 茅台净利率52.27%居首 泸州老窖43.27% 五粮液37.22% 但三家均小幅下滑 [4] - 净利率最低五家为金种子酒 酒鬼酒 顺鑫农业 天佑德酒 舍得酒业 均低于10% [5] - 12家公司净利率下滑 剔除亏损后舍得酒业和酒鬼酒下滑最严重 [5] - 5家酒企净利率提升 包括老白干酒 山西汾酒 迎驾贡酒 古井贡酒 水井坊 [5] 财务数据对比 - 贵州茅台毛利率91.93% 净利率52.27% 泸州老窖毛利率87.54% 净利率43.27% [6] - 五粮液毛利率77.05% 净利率37.22% 迎驾贡酒毛利率73.94% 净利率35.33% [6] - 酒鬼酒毛利率71.37% 净利率0.88% 金种子酒毛利率34.94% 净利率-27.79% [6]