行业整体表现 - 2024年25家服饰服装上市公司中仅7家实现营收与归母净利润双增 5家增收不增利 3家不增收增利 [1] - 国产四大运动品牌（安踏体育、李宁、特步国际、361度）中仅李宁未实现双增 其他三家营收增速分别为19.6%（361度）、13.6%（安踏体育）、6.5%（特步国际） [2][3] 李宁财务数据 - 2024年营收286.76亿元同比微增3.9% 归母净利润30.13亿元同比下降5.5% [2][3] - 归母净利润下滑主因系2023年22亿港元收购香港物业后计提3.33亿元房地产减值准备 [5] - 销售费用连续三年增长 2024年达91.99亿元 销售费用率32.08% [7] 李宁运营指标 - 门店总数净减少83家至7585家 其中直营零售门店减少201家（降幅13.4%） 特许经销商增加78家（增幅1.6%） [5][6] - 经销商数量净减少5家至41家 [5] - 存货规模同比增长4.21%至25.98亿元 存货占总资产比例7.28% 存货周转天数延长至64天 [8] 同业对比 - 安踏体育营收708.26亿元（+13.6%） 归母净利润155.96亿元（+52.4%）规模与增速均领先 [2][3] - 361度营收100.7亿元（+19.6%） 归母净利润11.5亿元（+19.5%）增速最高 [2][3] - 特步国际营收135.77亿元（+6.5%） 归母净利润12.38亿元（+20.2%） [2][3] 公司挑战与策略 - 面临直营渠道收缩、库存压力上升及品牌转型挑战 需优化库存结构与负债水平 [9] - 长期需强化专业运动领域差异化竞争力 提升产品附加值以应对市场竞争 [9]