市场观点 - 美银首席策略师Michael Hartnett警告美股反弹可能已接近尾声，认为近期上涨源于对第二季度关税下调的乐观预期，但积极因素或已被市场充分消化 [1] - 自4月9日特朗普暂停部分关税以来，标普500指数飙升14%，但年初至今仍下跌3 7%，表现落后于国际同行 [1] 资金流向 - 过去四周美国股票市场出现248亿美元资金撤出，创两年最高赎回水平 [2] - Hartnett建议2025年优先配置债券而非股票，在股票配置中更倾向国际股票而非美股 [2] 市场趋势判断 - 美股被定义为处于结构性熊市后期阶段，建议投资者转向防御性更强且具上行潜力的非美市场 [2]