行业格局演变 - 动力电池行业从三年前的供给紧俏、碳酸锂价格高涨阶段进入产能过剩阶段，价格战成为常态 [1] - 行业形成"两超多强"格局，宁德时代和比亚迪占据主导地位，二线厂商争夺剩余市场份额 [1] - 2024年中国锂电池进入太瓦时时代，前十家市场集中度超过90%，产能过剩问题有所改善 [2] - 行业加速淘汰，预计2024年底动力电池企业不超过40家，2026-2027年仍将加速洗牌 [2] 头部企业表现 - 宁德时代2024年营收3620亿元(-9.7%)，净利润507.45亿元(+15%)，毛利率24.44%(+2个百分点) [3] - 比亚迪2024年营收7771亿元(+29%)，净利润402.54亿元(+34%)，毛利率19.44% [3] - 宁德时代利润增长主要来自成本控制能力，动力电池系统和储能电池系统营业成本降幅大于营收降幅 [4][5] - 比亚迪刀片电池装机量近200GWh，部分产能外供但未单独披露动力电池营收 [5] 二线厂商竞争态势 - 国轩高科2024年净利润12.06亿元(+28.55%)，国内装机量市占率4.59%排名第四 [6] - 亿纬锂能2024年营收下降20%，出货量仅增7.87%，但2025Q1出货量10.17GWh(+57.58%) [6] - 欣旺达动力电池出货量25.29GWh(翻倍)，收入151.39亿元(+40.24%)，但毛利率仅8.8% [6][7] - 孚能科技2024年营收下降近30%，净利润减亏82.22%，国内市占率仅0.63%排名第十二 [7] - 孚能科技过半营收来自海外客户，动力电池出口量全国第三，近期广州工控入主成为实控人 [7][8] 行业发展趋势 - 行业份额加速向龙头集中，宁德时代和比亚迪已确立领先地位，剩余30%市场份额由二线厂商争夺 [9] - 上游原材料价格下降后，产业链降本空间有限，主要依靠提升产能利用率 [10] - 车企价格战压力传导至电池厂商，爆款车型带动电池供应商崛起的模式难度加大 [10] - 二线厂商采取差异化策略：亿纬锂能聚焦商用车(市占率13.41%)，欣旺达主攻混动市场(HEV电池装机量全球前二) [11] - 行业建议减少对大客户的依赖，构建多元化客户体系以降低经营风险 [11]