私募基金期权策略表现 - 2024年私募基金期权策略指数累计收益率仅2.25%，创历史最大回撤，主要因A股市场大幅回落导致波动率急剧放大[1] - 2017年至今期权策略产品指数累计收益率85.2%，最大回撤6.16%，但近两年收益明显放缓[1] - 期权策略产品以做空波动率、收取时间价值的卖方策略为主，波动率快速放大对该类策略极其不利[1] 期权PCR择时策略 - 基于持仓PCR值的期货择时系统在2024年交易1手IH可获得11.3万元收益，但历史最大回撤偏高[2] - 该策略采用经典海龟趋势类交易系统思路构建，2016年至2024年资金曲线相对平滑[2] 牛市价差策略 - 2024年9月前牛市价差策略能有效降低亏损增强收益，中证1000指数期权效果更明显[3] - 9月底暴涨行情中牛市价差策略因看涨期权卖方限制最大盈利，无法跑赢标的指数[3] 卖出看跌期权策略 - 除2024年9月底大涨行情外，卖出实值看跌策略在上行时能完全跟踪指数，下行时回落幅度更小[3] - 因最大收益仅为权利金，爆发式上涨行情中无法跑赢标的指数[3] 备兑策略 - 2024年9月底前备兑策略能降低回撤增厚收益，上证50和沪深300指数期权效果最好[4] - 市场快速上涨时备兑策略无法跑赢标的指数，中证1000指数期权效果相对一般[4] 双卖策略 - 2024年2月和9月底双卖策略遭遇巨大回撤，后者最大回撤近30%[4] - 沪深300和上证50期权双卖策略净值修复速度明显快于中证1000指数期权[4] 2025年展望 - 预计2025年隐波偏高但震荡回落，波动率中枢较2024年提高[6] - 做空波动率策略仍是2025年交易主线，备兑策略有望跑赢标的指数[6] - 期权策略或迎来较好表现，可考虑增持相关基金产品[6]