PTA期权策略分析 核心观点 - 针对PTA期价57006100元/吨区间震荡格局，提出三种期权策略：卖出看涨期权、固定赔付累购、牛市价差期权，分别适用于不同风险偏好及市场预期 [1] 卖出看涨期权策略 - 适用于预期标的物价格不涨（下跌或盘整）情景，最大收益为权利金，需缴纳保证金，胜率较高 [2] - PTA基本面短期震荡偏强：原油风险缓解、PX开工下滑支撑成本端，PTA价格维持57506100元/吨区间 [3] - 策略损益：标的物价格低于行权价可获全部权利金；价格在行权价与损益平衡点间获部分权利金；高于损益平衡点则面临上涨风险 [4] - 实际案例：PTA2401合约波动56005800元/吨，客户获70元/吨补贴，增加库存收益 [5] 固定赔付累购期权策略 - 适用于PTA贸易企业，通过每日观察日分散采购风险，行权价较市价折让，可实现零成本权利金 [6] - 三种损益情景： 1 标的价高于敲出价：无赔付无采购，无累计收益 [8] 2 标的价在区间内：获固定赔付，降低采购成本 [9] 3 标的价低于执行价：需以执行价杠杆采购，可能放大风险或锁定低价优势 [10] - 案例：观察日PTA2401收盘价56005700元/吨时，企业预估获42万元固定赔付（140元/吨×100吨/天） [12] 牛市价差期权策略 - 适用于温和上涨市场，组合为买入低行权价看涨期权（K1）+卖出高行权价看涨期权（K2），风险有限且成本低 [13] - PTA二季度驱动偏强：成本端PX检修支撑，供应缩量，建议构建买PTA09C5800卖PTA09C6000组合 [14] - 策略参数： - 构建成本69.4元/吨（净权利金支出） - 最大损失69.4元/吨 - 最大利润130.6元/吨（行权价差200元/吨-净权利金） - 盈亏平衡点5869.4元/吨 [15] PTA市场基本面 - 成本主导型品种，短期受原油及PX支撑，加工差维持高位，聚酯需求稳定，供需矛盾不明显 [3] - 二季度PX调油需求提振及装置检修加剧成本端支撑，PTA出口及检修缓解供应压力 [14]