亚马逊业务结构分析 - 亚马逊的电子商务平台虽广为人知且使用频繁，但并非主要利润驱动来源 [1] - 在线商店和第三方卖家服务合计贡献60%营收（Q1分别为574亿美元和365亿美元） [2] - AWS以293亿美元营收占比19%，但贡献63%运营利润，其40%的运营利润率远超公司整体12%的水平 [3][4] AWS的核心地位 - AWS季度营收同比增长17%，受益于云计算在AI基础设施中的关键作用 [4] - 云计算需求持续超过供给，关税政策对其影响有限 [5] - 该部门的高增长性和高利润率构成投资亚马逊股票的主要逻辑 [5] 广告业务的增长潜力 - 广告服务季度营收139亿美元，同比增长18%，为增速最快的业务板块 [6] - 参照Alphabet（30%）和Meta（40%）的运营利润率，保守估计亚马逊广告业务利润率约30%，贡献42亿美元运营利润（占公司总利润23%） [7][9] - 广告与AWS合计贡献86%运营利润，构成公司利润双引擎 [10] 业务前景展望 - 广告业务可能受经济下行影响，但Q1增长强劲且中国产品价格变动或刺激广告需求 [11] - 两大核心业务（AWS和广告）的持续繁荣支撑股价表现 [12]