IPO与上市的定义与法律定位 - IPO是企业通过法定程序向公众首次发行股票的行为 属于证券发行行为 需经证监会发审委审核 核心文件为招股说明书 [3] - 上市是已发行证券获准在交易所集中竞价交易的行政许可行为 依据交易所上市规则 需通过交易所上市委员会审核 核心文件为上市公告书 [3] IPO与上市的流程阶段 - IPO阶段包括承销商选择与尽职调查（平均耗时3-6个月） 申报材料制作与预披露（招股书公示期不少于1个月） 证监会审核（核准制下平均耗时18个月） 发行定价（采用簿记建档或竞价方式） [5] - 上市阶段包含交易所形式审查（5-10个工作日） 上市仪式前的股权登记 交易系统接入测试 首日开盘集合竞价 从IPO过会到正式上市平均间隔15-30个交易日 [5] 市场层级的区隔 - IPO属于一级市场行为 企业与承销商直接向投资者出售新股 资金直接流入企业资产负债表 2024年A股市场IPO平均募资规模达12.3亿元 [7] - 上市属于二级市场行为 投资者之间通过交易所系统进行证券转让 交易价格波动不影响企业实收资本 2024年沪深交易所日均成交额维持在8000亿水平 [7] 定价机制的差异 - IPO定价由发行人与承销商主导 依据市盈率法/现金流折现 发行价固定 例如宁德时代IPO发行价25.14元 [7] - 上市定价由市场供需关系决定 买卖盘即时博弈 价格连续竞价波动 例如宁德时代上市首日收盘价36.2元 [7] 后续影响的差异化表现 - IPO的直接效应包括股本结构变化（新增公众股东） 募集资金专项管理（需开立验资账户） 锁定期安排（控股股东36个月限售） [9] - 上市的持续影响包括流动性溢价（日均换手率提升30%-50%） 市值管理压力（需定期披露季报/临时公告） 再融资通道开启（可进行定向增发/可转债） [9]