美联储政策动向 - 美联储维持政策利率不变 符合市场预期 鲍威尔暗示不急于降息 强调贸易政策不确定性高[2] - 利率期货定价显示交易员预期6-7月首次降息25基点 9-10月第二次降息 12月或明年1月第三次降息[2] - 美联储需观察关税政策和通胀趋势后再决定利率政策 9月前政策动作将保持审慎[2] - 第三季度美国三大政策可能落地：关税政策 利率政策 税收政策 税改方案预计7月4日披露[3] 亚洲外汇储备与美元资产 - 亚洲地区通过贸易顺差积累庞大美元资产 形成"本币负债 美元资产"运作模式 存在汇率和利率双重风险敞口[4] - 美元走弱时亚洲美元资产面临估值和汇兑双重打击 台湾保险公司已开始对冲美元头寸[4] - 亚洲金融危机后各国保险公司大量配置美债美股 追求低信用风险和高资产增值[4] - 亚洲资本可能减少美元资产配置 对美国资产价格构成压力 美元国际信誉面临挑战[6] 市场动态 - 两年期美债收益率突破4% 全球股市除美股外普遍上涨 美元指数回升至100上方[1] - 比特币大幅反弹 市值超越亚马逊 原油和黄金价格同步上涨[1] - 4月CPI数据可能尚未完全反映关税影响 但玩具 鞋子等商品价格已开始上涨 钢铝涨价冲击更显著[6] 经济前景 - 下半年可能出现关税推高物价与经济温和衰退并存的局面 金融环境逐步收紧[3] - 若就业市场放缓 美联储可能在关税形势明朗后降息 认为关税带来的通胀冲击是暂时的[3] - 美国政府关注债券利率 不排除推出收益率曲线管理政策控制资金成本[3]