美国股债市场分歧 - 美国股市已基本扳回特朗普宣布暂缓"对等关税"后的跌幅 标普500指数在过去22个交易日中有15天上涨 回到4月关税冲击前水平 [1][2] - 债券市场未同步恢复乐观 10年期美债收益率现报4.406% 仍高于关税宣布前的4.156%及前月均值4.276% [2][5] 债市压力来源 - 期限溢价高企 10年期国债期限溢价最新0.69% 接近4月峰值0.84% 远高于3月均值0.37% [7][8] - 多重因素导致： - 关税政策不确定性加剧通胀预期 [6] - 联邦预算赤字扩大引发债券供应担忧 [11] - 白宫干预美联储政策削弱市场信心 [11] 机构观点与预测 - 高盛认为宏观不确定性无法通过言辞转变解决 [5] - 摩根大通将10年期收益率预期低点从3.65%上调至3.9% 基准预测4% [11] - Capital Economics预测年底收益率达4.5% [11] 市场异常现象 - "陡峭化扭转"现象显现 短期收益率下跌与长期收益率上升并存 [12] - 长期收益率与美联储政策预期脱钩 可能削弱货币政策传导效果 [15] - 30年期抵押贷款利率升至6.8% 较上月继续上升 [15] 关键阈值观察 - 10年期收益率在4%-4.1%区间被视为市场担忧缓解信号 [15] - 若收益率回落至3.8%区域 可能重新触发衰退担忧 [15]