潜在合并的规模与影响 - 壳牌正在研究收购英国石油的可能性，若成功将创造一个足以挑战埃克森美孚和雪佛龙的欧洲石油巨头 [1] - 合并后公司每日油气产量将达到近500万桶油当量，较壳牌目前约270万桶的日产量增长85%，超过埃克森美孚的460万桶和雪佛龙的340万桶 [1] - 合并将使壳牌的燃料零售网点扩大约48%，增加超过21000个站点，使总数超过65000个 [4] 业务协同效应与战略价值 - 合并后公司的液化天然气年销量将跃升至9000万吨以上，占目前全球市场的20%以上，巩固其全球最大LNG销售商的地位 [2] - 收购BP的美国页岩油业务将弥补壳牌在2021年出售其二叠纪盆地业务的战略失误 [2] - 过去五年，BP的交易员平均为公司资本回报率贡献约4%的提升，壳牌交易员在过去十年的贡献为2%至4%，合并后商品交易业务料将扩张 [2] 交易面临的挑战与阻碍 - BP的杠杆率为48%，是石油巨头中负债最重的公司，并背负着源自2010年墨西哥湾漏油事故的年度赔偿金支付责任，将持续到2033年 [3] - 在某些市场，两家公司的合并市场份额可能高到引发竞争担忧，可能被迫出售资产；若出售BP的全部营销和零售部门，其资产价值估计达300亿至400亿美元 [4] - 非核心投资组合部分庞大，可能促使壳牌进行大规模资产出售，这对于一家在并购项目中有放弃价值历史记录的公司而言形象不佳 [5] 替代方案：股票回购的吸引力 - 美银分析师认为，对于现金流充裕且认为自身股票被低估的壳牌而言，大规模回购自家股票比收购BP更明智 [5] - 壳牌已连续14个季度以30亿美元或以上的规模回购股票，总额达到420亿美元，占其当前市值的五分之一以上 [6] - 壳牌首席执行官表示，现在的价值投资就是回购更多公司股票 [7] - 若收购BP，壳牌需要实现超过30亿美元的年度协同效应才能避免股东每股现金流稀释，且考虑到BP计划未来三年削减30-40亿美元资本支出，在2028年前实现现金流增长更为困难 [7]