做空报告与公司回应 - 公司AppLovin今年面临三家做空机构（Fuzzy Panda Research、Muddy Waters和Culper Research）的指控，主要针对其人工智能广告技术平台Axon 2.0的合法性和有效性 [1][2] - 做空报告声称公司软件侵犯用户隐私、未经同意安装应用，可能导致其服务因违反政策被应用商店下架 [2] - 公司CEO否认所有指控，称Axon 2.0的复杂性使做空者散布恐惧，并建议投资者深入调研，指出AI聊天机器人可轻易反驳做空主张 [3] 第一季度财务表现 - 广告业务（原软件平台）收入同比飙升73%至11.6亿美元，总营收增长40%至14.8亿美元，超出伦敦证券交易所集团编制的13.8亿美元共识预期 [4] - 应用组合业务收入同比下降14%至3.25亿美元，但分部调整后EBITDA增长9%至6200万美元 [5] - 公司毛利率显著提升至81.7%，较去年同期的72.2%增长960个基点 [6] - 销售和营销支出同比减少19%，实现收入飙升与费用降低的罕见组合 [6] - 每股收益从去年同期的0.67美元跃升至1.67美元，超出1.45美元的共识预期，尽管公司计提1.89亿美元非现金商誉减值损失 [7] - EBITDA同比猛增82%至10亿美元，广告调整后EBITDA飙升92%至9.43亿美元 [7] - 运营现金流达8.32亿美元，自由现金流为8.26亿美元，季度末净债务为32亿美元 [7] 业务发展与企业行动 - 公司宣布将移动游戏业务出售给Tripledot Studio，交易对价包括1.5亿美元现金、2.5亿美元担保本票及Tripledot Studios约20%股权 [5] - 网络广告业务拓展进展顺利，当前试点覆盖广告商总潜在市场不足0.1%，重点聚焦中端市场网络广告商 [9] - 本季度将为精选客户推出自助服务仪表板以自动化流程，全面推广后新广告商可设定目标、预算及上传广告 [10] - 公司持续改善与第三方平台和归因供应商的集成，以提升广告商测量体验 [10] - 预计网络广告业务今年将贡献广告净收入的10% [11] 业绩展望与财务指引 - 公司预测第二季度广告收入介于11.95亿至12.15亿美元，同比增长68%至71% [8] - 第二季度广告分部调整后EBITDA指引为9.7亿至9.9亿美元，较去年同期的5.2亿美元大幅提升 [8] 股票表现与估值 - 公司股价过去一年上涨近288%，尽管年度涨幅显著，估值仍具吸引力 [1][13] - 基于2025年分析师预测，公司远期市盈率约为41倍，但市盈增长比率仅为0.5，低于1通常表明股票被低估 [13] - 公司持续实现收入和盈利快速增长，并产生非常强劲的现金流增长 [14] 行业环境与监管风险 - 苹果和Alphabet作为大型企业，特别是苹果在应用商店隐私规则方面非常严格，若Axon 2.0违反政策，苹果可能早已采取打击措施 [15] - 尽管三家独立公司的做空报告值得谨慎对待，但缺乏具体证据表明公司存在不当行为 [15][16]