美国2025年第一季度经济表现与衰退风险 - 2025年第一季度美国国内生产总值（GDP）环比按年率计算萎缩0.3% [1] - 美国3月份商品进口额大幅增长，贸易逆差扩大至创纪录水平，进一步佐证了第一季度经济萎缩的状况 [1] - 如果美国经济二季度再度萎缩，就将正式进入技术性衰退 [1] 经济增长面临的挑战与政策影响 - 维持2024年美国2.7%的GDP增速已极具挑战，该增速主要基于劳动市场参与率、投资及能源生产的显著改善以及财政政策支持 [1] - 重大政策转向（特别是关税政策）所引发的持续不确定性，正使美国经济衰退风险显著攀升 [1] - 根据当前估值模型，实际关税税率每上升1个百分点，经济增长将受到0.1个百分点的冲击 [1] 市场信心疲弱及其传导效应 - 政策不确定性（特别是关税）正持续削弱美国市场信心，市场信心疲弱本身就会引致延迟投资决策从而抑制经济增长 [2] - 投资延滞不仅遏抑当前经济表现，更会削弱经济体的未来产能潜力 [2] - 政策不确定性也对美国家庭的信心带来影响，历史经验表明，当情绪陷入低迷时，消费水平也会紧随其后下降 [2] 通胀预期与劳动力市场担忧 - 市场信心疲弱体现在诸多数据指标中，例如由于关税上调以及对失业的担忧，通胀预期会出现变化 [2] - 失业担忧可能与美国政府效率部（DOGE）的裁员计划有关，据估计，每1个公共部门工作岗位与私营部门的0.7个工作岗位相关联 [2] - 尽管DOGE裁员计划对整体就业情况的直接影响可能相当有限，但其引发的市场情绪所带来的间接影响可能产生更大冲击 [2] - 即使劳动力市场自身没有出现显著疲软，但人们对劳动力市场日益增长的担忧也可能导致家庭消费的收缩 [2]