A股市场近期表现与韧性 - 4月A股市场经历外部冲击后表现出韧性，5月行情保持震荡回暖态势 [1] - 上周（截至5月12日当周）主要股指走强，上证指数周涨1.92%，深成指周涨2.29%，创业板指周涨3.27% [1] - 5月12日单日，沪指涨0.82%，深成指涨1.72%，创业板指涨2.63%，北证50指数涨2.89% [2] - 全市场成交额达13,409亿元，较上一交易日放量1,185亿元 [2] 市场情绪与资金动向 - 5月12日全市场超过4100只个股上涨，近百股涨停 [2] - 行业板块多数收涨，航天航空、船舶制造、电机、通信设备、消费电子等板块涨幅居前 [2] - 航天航空板块当日资金净流入25.14亿元 [2] - 创新药概念股调整，贵金属、农业等板块跌幅居前 [2] 地缘政治与行业影响 - 近期印巴冲突局势升级，短期或对军工行情产生刺激和支撑 [2] - 此次冲突展现出中国武器装备的高性能及高性价比，将军工行业的天花板再次抬高 [2] 外部环境与市场预期 - 中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，标志着自4月“对等关税”冲突以来贸易摩擦出现实质性缓和 [3] - 该事件短期内有望提振投资者风险偏好，尤其对恒生科技指数与港股科技龙头构成情绪修复型利好 [3] - 声明发布后，港股三大指数全线走强，恒生指数涨2.98%，恒生科技指数涨5.16%，恒生国企指数涨3.01% [3] - 机构认为，在关税谈判预期推动、国内政策加力、AI产业趋势加持下，A股市场有望持续走强 [1] A股估值水平与修复 - 目前A股市场估值仍处于全球低位，沪深300市盈率为12.3倍，明显低于标普500等全球主要指数 [4] - 万得全A指数市盈率估值为18.91倍，处于近十年以来56.69%的历史分位，已基本完成估值中枢修复 [5] - 上周沪深两市日均成交额为13,224.69亿元，较前一周上升22.16% [4] - 目前A股主流宽基指数大多已修复4月初关税战以来的失地，关税战对市场情绪面冲击逐渐消退 [4] 机构对中国资产及后市的观点 - 机构普遍认为中国资产重估的叙事仍在继续且逻辑渐明 [1][6] - 中金公司分析，全球地缘重估正在发生，中国科技叙事演绎将经历叙事强化、兑现和升级三个阶段，可能最终走向全面重估的整体牛市 [6] - 国泰海通证券认为，3~4月股市的调整与有力修复是重要转折，表明投资者对外部环境风险释放与决策层扭转形势决心的预期 [6] - 该机构展望下一阶段，维持对中国股市的乐观看法，认为股市预期的关键“在内不在外”，中国股市风险溢价有望系统性下移 [6] 支撑中国资产重估的逻辑 - 中国在逆全球化环境中已体现制造业全产业链的优势 [7] - 历史经验显示，出口回落阶段A股也能走出行情，核心在于国内对冲性逆周期政策力度和科技产业趋势的全球竞争力 [7] - 资本市场已成为稳预期的重要抓手，近期“一行一局一会”再出政策组合拳，若贸易冲击显性化，各项增量政策将及时推出 [7] 市场风格与产业趋势展望 - 随着海外关税战扰动消退，市场大概率重新回归AI产业趋势以及扩内需驱动逻辑 [7] - 申万宏源表示，短期和长期的结构方向都是科技，一季报景气方向集中在消费、医药和科技，短期科技相对性价比占优 [7] - 财信证券预计，国产AI产业链的业绩将在2025年中报明显释放，届时将走向业绩行情，或迎来戴维斯双击的主升浪阶段 [8] - 在当前指数震荡走势中，更宜低吸具备业绩支撑的AI方向标的 [8]