境外债重组方案 - 公司董事局主席林中公开露面并致歉，坦言规模扩张时风险把控不足，当前行业深度调整仍在持续 [2] - 境外债重组涉及68亿美元债务，含本金约44.9亿美元的12笔高级债、永续债和可转债，以及本金约23.1亿美元的13笔境外贷款 [2] - 债权人投票通道已开启，6月3日将召开债权人会议，6月26日进行香港高等法院核准聆讯 [2] - 近90%境外重组债务本金债权人已签署重组支持协议 [2] 重组方案框架 - 方案遵循"短端削债、中端转股、长端保本降息"框架，提供三大方向五大类选择 [3] - 短端削债选项1A/1B将32%旧债转为零息新债或贷款，2-3年到期还本，基准日后12个月公司可75折提前偿还剩余本金40% [3] - 现金+转股选项2A/2B债权人共享3500万美元现金，2A是90%旧债转4年期强制可转债，2B是60%转可转债、30%转4.5年期票据 [3] - 长端保本选项3为债券债权人保本方案，与选项5共享500万美元前置本金，剩余转长期票据 [3] - 债转股选项（2A/2B）不设规模上限，旨在为债权人提供资本市场退出灵活性 [3] 境内外重组进展 - 公司境内外信用债占整体有息负债70%，境外方案获关键进展，境内已于2024年末至2025年初完成中票及CMBS重组 [4] - 预计重组完成后信用债规模将缩减超50%至300亿元以内，债务久期延长至9-10年，利率降至可持续水平 [5] - 剩余260亿元抵押类负债中，住宅开发贷将随项目交付自然清偿，商业物业贷款通过提升运营效率实现优化置换 [5] 公司财务状况 - 2024年末股东权益超百亿元，权益后货值1300亿元，持有京沪成都等城市460亿元商业资产，年租金18亿元且持续增长 [5] - 有息负债较峰值压缩超30% [5] 战略转型方向 - 公司明确转向三大核心战略：运营优质商业资产提升租金增长、收缩深耕开发业务、发力房地产资管 [6] - 采用双GP架构（资金方募资、项目方运营+小股投资）实现风险隔离 [6] 公司差异化优势 - 负债水平在头部民企中更优，累计交付27万套（交付率95%）获政府认可 [6] - 全业态布局形成复合竞争力，组织体系完整保留核心人才，团队心态积极凝聚力强 [6] 市场反馈与销售数据 - 全球最大公募基金研判中国房地产周期已至底部，认为公司有望成为行业出清后民企转型样本 [5] - 欧洲价值型基金看好转股带来的估值修复与行业复苏双重利好，已明确全额转股意向 [5] - 今年4月合约销售额17.2亿元人民币，1-4月累计合约销售额71.6亿元人民币 [6]