核心观点 - 公司2025年第一季度财务表现符合或超出预期 高尔夫设备业务表现突出 Elyte Driver获得多项奖项 成本削减和利润率改善措施初见成效 [2] - 公司已达成出售Jack Wolfskin业务的协议 这将使资源集中于核心业务 并在计划分拆Topgolf前进一步优化资产负债表和流动性 [2] - 尽管面临宏观经济挑战 公司维持全年收入和调整后EBITDA指引 预计通过核心优势建设 财务目标达成以及业务重组创造股东价值 [2] 财务表现 综合业绩 - 第一季度净收入10 923亿美元 同比下降4 5% 优于预期 主要受Topgolf同店销售下降 Jack Wolfskin业务调整和不利汇率影响 [5] - GAAP运营收入6 650万美元 基本持平 非GAAP运营收入增长1 520万美元至8 780万美元 主要由高尔夫设备和活跃生活方式板块推动 [6] - 调整后EBITDA增长4 0%至1 673亿美元 同样由上述两板块盈利能力提升驱动 [6] 分板块业绩 - Topgolf板块收入下降6 9%至3 937亿美元 同店销售下降12%符合预期 运营亏损1 190万美元 [8][11] - 高尔夫设备板块收入微降1 4%至4 437亿美元 运营收入增长23 8%至1 016亿美元 毛利率改善和成本节约措施见效 [8][11] - 活跃生活方式板块收入下降6 1%至2 549亿美元 运营收入增长23 9%至3 060万美元 主要受益于Jack Wolfskin业务成本节约 [8][11] 业务动态 - 库存减少4 900万美元至6 539亿美元 主要因Jack Wolfskin库存7 530万美元重分类为待售资产 [18] - 可用流动性增长12%至8 050亿美元 同比增加8 530亿美元 [18] - 公司计划在2025年Q2末或Q3初完成Jack Wolfskin业务出售 预计该业务全年收入3 25亿欧元 调整后EBITDA 1 200万欧元 [20] 2025年展望 - 维持全年收入指引40-41 85亿美元 调整后EBITDA指引4 15-5 05亿美元 但下调Topgolf同店销售预期至下降6-12% [19] - Q2收入预期10 75-11 15亿美元 调整后EBITDA 1 39-1 59亿美元 将受高尔夫设备竞争加剧 WGT业务出售及Topgolf同店销售下降7-12%影响 [15][16][19] - 预计Q2将因对冲损失 关税和WGT出售产生约2 200万美元负面EBITDA影响 [16]