公司业绩表现 - 2025年第一季度收入13.06亿元，同比增长41.73%，归母净利润2.46亿元，同比暴增207.21%，归母扣非净利润2.48亿元，同比暴增194.14%，均创同季度历史新高 [1][3] - 收入从2017年2.54亿元增至2024年56.18亿元，7年增长22倍，归母扣非净利润从2021年1.95亿元增至2024年11.09亿元，3年增长5.69倍 [3] - 经营活动现金流量净额0.93亿元，较2024年同期流出1.55亿元显著改善，合同负债余额12.28亿元，同比增长31.13%，环比增长11.02% [4] 券商观点与预期 - 中金公司认为清洗设备和电镀设备是中短期增长主线，ALD炉管、Track、PECVD设备出海将成第二增长曲线 [1] - 野村东方国际维持"增持"评级及132元目标价，看好订单储备和产品平台化 [1] - 瑞银证券预计2025年营收70.5亿元，2025-2027年复合增长率超20% [2] 行业趋势与机遇 - 2024年全球半导体设备市场规模1130亿美元，同比增长6.4%，预计2025年达1210亿美元（+7.1%），2026年1390亿美元（+14.88%） [6] - 中国半导体设备市场规模从2020年187亿美元增至2024年400亿美元，年复合增速超20%，预计2025-2026年增速将快于全球 [9] - 生成式AI、智能手机、AI PC复苏及汽车电子、物联网需求增长推动行业回暖 [5] 产品与技术优势 - 清洗设备全球市占率8%（第四），电镀设备市占率8.2%（第三），技术覆盖95%清洗应用 [10] - 平台化布局覆盖电镀、炉管、Track、PECVD等设备，可服务市场达180亿美元（占全球20%） [10] - 炉管客户从2023年9家增至2024年17家，ALD炉管进入2家晶圆厂验证 [11] - Track设备进入客户端验证，KrF工艺300WPH设备完成核心模块测试 [12] 产能与战略规划 - 临港研发与制造中心2024年10月投产，A厂房已启用，B厂房将按需启用 [12] - 未来2-3年Tahoe设备、高温SPM清洗设备、电镀/炉管设备将成为新增长点，PECVD和Track设备加速量产 [12] - "技术差异化、产品平台化、客户全球化"战略推动内生增长，平台化发展有望带来估值扩张 [14]